家电行业资本结构分析报告
关键词 家电行业; 资本结构; 企业价值
资本结构决策一直都是企业财务决策的核心问题,也是理论界研究的一个重点。影响资本结构决策的因素有很多,行业因素是一个重要的影响因素。笔者选取了市场化程度较高的家电行业作为研究对象,采用定性分析和定量分析、理论分析和实证分析、横向对比分析和纵向对比分析相结合的方法,对家电行业上市公司的资本结构进行了系统的研究。 本文分析了家电行业上市公司的资本结构特点:首先,通过对比分析,知道家电行业上市公司的资本结构在工业大类中是最高的,推测家电行业上市公司的资本结构偏高; 其次,对家电行业的负债结构进行分析,知道其流动资产负债比率严重偏高; 最后,分析了家电行业上市公司的再融资顺序为:企业内部融资-股权融资-外部债务融资。进而对这一行业的资本结构形成的原因进行了分析。本文也对家电行业的资本结构与企业绩效的关系进行了实证研究,选取了家电行业19家上市公司的2002-2006年的面板数据作为研究样本,建立回归模型,得出了这一行业上市公司的总资产负债率与企业绩效呈微弱的负相关关系,长期资产负债率与企业绩效呈正相关关系的结论。 怎样进行资本结构优化是本文的另一个重点。通常来说,最佳资本结构的判断标准有四个,资本成本最低是其中之一。笔者选取格力电器作为实例研究对象,来阐述这个判断标准在实际中的具体应用。文章最后,笔者
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认为优化家电行业上市公司资本结构应该从政府政策支持和公司管理层自觉调整两方面着手。 摘要 6-7
第1章 引言 11-17 1.1 概述 11-12 1.2 研究对象的选择 12 1.3 基本概念 12-13
1.3.1 资本结构及其度量 12-13 1.3.2 资本成本 13 1.4 国内外研究现状 13-16
1.5 研究的主要内容，研究方法和本文结构 16-17 第2章 资本结构与公司价值关系的理论 17-26 2.1 传统的资本结构理论 17-18 2.1.1 净收益理论及评述 17 2.1.2 净经营收益理论及评述 17-18 2.1.3 折中理论及评述 18 2.2 现代资本结构理论 18-22 2.2.1 MM理论及评述 19-21 2.2.2 权衡理论及评述 21-22 2.3 新资本结构理论及评述 22-25 2.3.1 委托代理理论及评述 23 2.3.2 信号传递理论及评述 23-24
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2.3.3 优序融资理论及评述 24 2.3.4 控制权理论及评述 24-25
2.4 西方资本结构理论的借鉴与分析 25-26 第3章 资本结构影响因素概述 26-32 3.1 企业外部的因素 26-28 3.1.1 经济发展水平 26 3.1.2 经济周期因素 26-27 3.1.3 所得税 27 3.1.4 通货膨胀 27
3.1.5 资本市场的发展状况 27-28 3.2 企业的内部因素 28-32 3.2.1 企业的盈利能力 28 3.2.2 企业规模 28-29 3.2.3 成长机会 29 3.2.4 非债务税盾 29 3.2.5 收入的波动性 29-30 3.2.6 企业的资产结构 30
3.2.7 企业所在行业的竞争性 30-32 第4章 家电行业资本结构的现状 32-40 4.1 家电行业资本结构的比较分析 32-35 4.1.1 样本选择原则 32
4.1.2 行业资产负债率的统计性描述结果 32-34
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4.1.3 行业资产负债率单因素方差分析 34-35 4.2 家电行业上市公司负债结构分析 35-36 4.3 家电行业上市公司长期资金来源的分析 36-37 4.4 家电行业上市公司资本结构现状形成的原因 37-40 4.4.1 家电行业竞争激烈，资金需求量大 37-38 4.4.2 股权融资成本低，但再融资限制多 38-39 4.4.3 资本市场不完善，长期债务筹资受限 39-40 第5章 实证分析家电行业资本结构与企业价值的关系 40-50 5.1 模型设计 40-44
5.1.1 样本选取原则 40-41 5.1.2 因变量设计 41-42 5.1.3 自变量设计 42 5.1.4 控制变量的设计 42-43 5.1.5 模型构建 43-44 5.2 实证结果与分析 44-50
5.2.1 财务绩效指标与资本结构的关系 44-46 5.2.2 市场指标(股价P)与资本结构的关系 46-47 5.2.3 模型的回归结论 47-49 5.2.4 模型的局限性 49-50 第6章 家电行业资本结构的优化 50-60 6.1 最佳资本结构的判断标准 50-51
6.2 加权平均资本成本法-以格力电器为例 51-56
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6.2.1 加权平均资本成本和最优资本结构的关系 51-52 6.2.2 加权平均资本成本的计算方法 52-53 6.2.3 格力电器案例分析 53-56 6.3 家电行业资本结构优化的建议 56-60 6.3.1 政府方面 56-58 6.3.2 家电企业方面 58-60
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