２０１０年第４期 总第２５７期 南德 ＮＯ．４．２０１０ Ｓｅｆｉａｌ Ｎｏ．２５７ ＨＡＩＮＡＮ ＦＩＮＡＮＣＥ 国际油价波动对宏观经济影响的若干探讨 江凯，鄢斗，汪浩 （中国人民银行海口中心支行，海南海口５７０１０５） 摘要：对于需要大量进口国际原油的中国来说。国际油价剧烈波动对我国宏观经济和物价构成了较大的风险和 威胁。在当前危机时期，全球主要经济体普遍实施了数量型宽松货币，但有些国家并没有制定明确退出机制和时 间表，大量流动性冲击下的国际油价攀升为明年通胀埋下了隐患。本文通过研究国际油价对我国宏观经济冲击的传 导途径，以及对国际油价和我国上、中、下游三大物价的计量Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系分析，为制定者提供参考依据，进 而促进我国经济可持续发展。 关键词：油价波动；物价；Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验；经济发展 中图分类号：Ｆ４１６．２２ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００３—９０３１（２０１０）０４—００４０—０４ 一、引言 程度的重要观察指标，油价在触顶后快速回落，２００８年 国际原油作为全球最重要的能源和资源，已被世界 各国广泛应用于各行业中，目前原油地位已上升至足以 济血液的重要地位。随着全球经济进程不断推进，原油 消费在全世界能源消费总额中占比已上升至４０％以上． 原油对全球经济影响呈现出多层次和全方位特征．对一 １２月纽约商交所原油期货结算价收于４０美元／桶以下， ２００９年１１月国际油价又重新上涨至８０美元／桶以上，② 重的负面影响。 二、国际油价波动对全球宏观经济影响 影响国民经济稳健发展和世界经济格局的黑色黄金和经 近期油价上涨对各国经济发展和消费者生活都产生了严 从２０世纪７Ｏ年代以来。国际原油价格大致经历了 四次大幅波动，并且前三次大幅波动均与发达国家干涉 个国家的经济发展起着举足轻重作用。不仅关系到一国 经济稳健发展，最具代表性的是美国、英国、法国、日本等 原油供应，而且其已成为一个国家政治安全的重要战略 物资。 以实现其经济和战略利益存在较大关系。第四次油价大 波动历史经验清晰地表明．油价剧烈波动对全球大部分 依赖原油进口的国家经济正常生产带来了巨大冲击和威 胁。［１１ 发达经济体经济腾飞的“黄金时期”均主要得益于充裕的 幅波动是由于泛滥市场流动性所致。国际原油价格大幅 目前国际原油经历了一轮完整的牛熊周期，波动范 围之大前所未有，纽约、伦敦的石油期货价格双双接近每 桶１４７美元的“天价”．此轮油价上涨从２００２年延续到 ２００８年７月持续上涨了近６年时间。嗳金融危机不断 第一次原油高价危机发生于１９７３—１９７４年，此次原 油危机直接导致全球经济进入第二次世界大战后的萧条 时期。１９７３年第四次中东战争爆发后不久，阿拉伯国家 为了打击以美国为代表的支持以色列的西方发达国家， 针对石油出口采取减产、禁运和国有化等手段和措施制 约发达国家经济正常生产．并于当年年底收回原油标价 权．促使基准原油价格从３美元／桶上升至ｌ２元／桶附近， ①资料来源：唐旭．国际能源与粮食等大宗商品价格呆涨暴 跌［Ｎ］．金融时报，２００８—１２－３０． 向实体经济扩散影响。国际原油价格成为全球经济衰退 收稿日期：２００９一ｌ１—２６ 作者简介：江 ￣（１９８３一），男，江西景德镇人，现供职于中国人 民银行海口中心支行： 鄢斗（１９７４一），女，湖南益阳人，现供职于中国人民 银行海口中心支行： 汪 浩（１９８０一），男，安徽枞阳人，现供职于中国人民 银行海口中心支行。 ②数据来源：笔者根据纽约商品交易所网站（ｈｔｔｐ：Ｈｗｗｗ．ｅｍ ｅｇｒｏｕｐ．ｃｏｒｎ／）￣ｆｎ关数据整理得出。 南 ２０１０年第４期 价格波动幅度超过了４倍。据美国评级公司穆迪估计，第 着原油进口国经济快速发展和居民生活水平不断提高，一次原油危机对发达国家经济造成严重负面冲击，最终 各经济体对国际原油对外依存度不断提高，油价上涨必 ３国的国民财富 导致美国增长比预期降低了４个百分点，日本比预期降 然导致更多外汇支出。即意味着原油进１ 低了７个百分点，以及欧洲整体上比预期降低了２．５个 不断净溢出。百分点。① 第二次原油高价危机发生于１９７９—１９８０年，此次原 油危机爆发源头是第一次原油危机造成的高油价促使 中东石油产出国积累了大量石油财富，以美国为代表的 西方强国向这些国家运送大批军事武器，以及军事介入， 为抢夺石油资源和战略要地爆发战争，最终酿成了第二 朗通过破坏对方产油设施和产油基地打击彼此产油量 三、国际油价对我国宏观经济冲击的传导途径 （一）国际油价上涨加大国内企业生产成本 国际油价上涨势必增加国内各企业正常生产成本， 国际油价上涨导致我国煤炭、天然气等相关能源产品价 格上扬，从而导致交通运输、石油化工等行业的经营成本 导致当时世界第三产油国伊拉克和第五大产油国伊朗 上升．促使各类物价上涨以及提高了这些产业经济活动 的成本。从产业链上来看，交通运输、石油化工等行业的 品价格涨价进而迫使其它下游企业生产成本上升。在当 次全球石油危机。此次全球石油危机期间，伊拉克和伊 经营成本增加将促使其相关产品价格快速上涨，各类产 和经济发展，同时沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔等产油国 前国内４万亿投资计划下，国内固定资产投资规模和增 ＰＰＩ和ＲＭＦ的上涨更容易导致整个工业企业生 均实施减产措施．严重制约了全球石油市场供应和需求 速较大．的平衡机制。导致国际原油价格攀升，国际原油价格从 １４美元／桶上升至４５美元／桶附近，上涨了３倍，在２０世 纪７０年代１０年时间中。国际原油价格上涨超过了１５ 倍．第二次国际原油危机亦导致了西方工业国经济衰退， 常时期低了近３个百分点。② 第三次世界原油高价危机发生于１９９０—１９９１年，此 次原油危机直接暴露了西方发达国家对中东地区原油 产成本的快速提高。［２１ （二）国际油价上涨导致社会消费支出增加 国际油价上涨与我国国内消费支出水平密切相关， 国际油价上涨不仅导致我国居民用油消费支出增加，而 刚性消费制约下，无论是还是居民对油品消费 量都不会由于油价上涨而大幅较少消耗量，油价上涨直 接导致消费和国内居民消费支出增加。随着国际油 ３１通常情况下，在受 据美国商务部估计，此次危机使美国经济增长比经济正 且直接导致国内消费支出上升。［依赖性．美国直接向伊拉克派兵萨达姆政权，美国当 时总统老布什甚至公开向其盟友宣称，如果世界上最大 石油储备控制权落人萨达姆手中，那么依赖原油进口的 国家的经济生产、百姓就业和生活方式等都将蒙受前所 未有的灾难。此次事关发达国家经济和政治利益的海湾 价持续上涨，自２００９年年初以来我国已连续多次上调国 内成品油价格，高油价导致支出增加正逐步加大居民生 活成本压力。 （三）国际油价上涨提升国内通货膨胀预期 国际油价作为我国基础能源和众多产业上游原材 战争导致伊拉克、科威特石油基础设施遭受严重损坏，科 料，油价上涨导致石化相关产品的涨价及加大了我国财 威特７０００座油井被点燃，导致油价在３个月时间内上涨 政负担支出，从而推动一般物价水平的快速上涨，提升国 了３倍。‘屿前两次国际原油危机相比，美国通过武力直 得此次高油价持续时间较短，在一定程度上减缓了发达 国家经济再次遭受重创。 第四次世界原油高价危机发生于２００７—２ｏ０８年，此 次国际原油价格波动经历了一轮完整的牛熊周期，波动 范围之大前所未有。国际原油价格从５Ｏ美元／桶附近飙 升到约１５０美元／桶的“天价”顶峰，国际油价不断上涨明 显增加了全球消费者名义支出规模，以及导致社会实际 消费紧缩。２００８年７月国际原油价格出现快速回落，直 至３０元／桶附近．国际原油价格剧烈波动对于需要大量 进口原油国家的经济正常发展带来巨大冲击和风险。随 内通货膨胀预期。据世界银行和经济合作及发展组织预 国家通货膨胀率增幅超过１％。‘锇国国内油价已逐步与 国际接轨．国际原油价格上涨直接导致国内油价水平上 ①数据来源：笔者根据美国评级公司穆迪网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ． ｍｏｏｄｙｓ．ｃｏｒｎ／）提供相关数据整理得出。 接介入海湾战争，并利用其强有力军事以及外交，使 估，国际油价上涨ｌ０美元并维持１年时间，诱使发展中 ②数据来源：笔者根据美国商务部网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｅｏｍｍｅｒ ｃｅ．ｇｏｖ／）提供相关数据整理得出。 ③资料来源：ｈｔｔｐ：／／ｈｉ．ｂａｉｄｕ．ｃｏｍ／ｒｙｃｈ／ｂｌｏｇ／ｉｔｅｍ／Ｏ９／ｃｅｆｏ３ｂ９ｂ８４３ ７２３９１２ｂｂ８ｃ．ｈｔｍ１． ④数据来源：笔者根据世界银行网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｗｏｒｌｄｂａｎｋ． ｏｒｇ￣）提供相关数据整理得出。 』；ｉＩＩ南纰升，导致国内输入型通货膨胀压力上升。在当前市场流 ２０１０年第４期 （Ａｋａｉｋｅ Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ Ｃｒｉｔｅｒｉｏｎ）准则来确定最佳滞后阶数． 动性充足和刺激措施推动下。市场流动性得到有效 若ＡＩＣ值越小，则滞后阶数越好。单位根检验方法包括 改善，导致市场各方对未来发生通货膨胀预期不断增强． ＤＦ检验法、ＰＰ检验法和ＡＤＦ检验法，实践中最常用的 近期股市反弹、房价上涨、油价飙升等都隐藏着高通胀预 是ＡＤＦ检验法．由于实际宏观经济的复杂性和不确定 期的影子。［４１ 四、国际油价和我国三大物价的Ｇｒａｎｇｅｒ因果探析 （一）样本构建 性，ＡＤＦ检验法包括三种模型。［５１ 模型Ｉ（无常数项、无趋势项）： ． 以国际石油输出组织欧佩克采集的一揽子国际原油 Ａｙ ＝ ｙＨ＋２一，ｐｉＡｙ ＋ ，ｔ＝１，２，…，Ｔ ｉ＝１ （１） 为国际原油（ＯＩＬ）研究对象，选取了自２００３年以来原油 价格月度历史数据作为油价波动样本，该部分数据来自 国际石油输出组织欧佩克。同时以代表我国上、中、下游 产品价格的原材料燃料购进价格指数（ＲＭＦ）、工业品出 厂价格指数（ＰＰＩ）、居民消费价格指数（ＣＰＩ）同期数据作 为国内物价水平样本，该部分数据来自国家统计局。 模型ＩＩ（（有常数项、无趋势项）： Ａｙｔ＝ ｙ卜．１＋ ＋ ｐｉＡｙ“＋ ，ｔ＝１，２，．－－，Ｔ ｉ：ｌ （２） 模型ＩＩＩ（（有常数项、有趋势项）： 占 Ａｙｔ＝一ｙｙ卜ｌ＋０【＋８ｔ＋２ ＢｉａｙＨ＋ ，ｔ＝ｌ，２，．－－，Ｔ ｉ＝ｌ （３） 其中， 为白噪声；ａ为时间序列的一阶差分；原假设 Ｈ。：７＝０，即Ｙ 序列是单整平稳序列；ｔ为时间趋势因素。 经检验发现，国际原油价格、我国居民消费价格指 数、工业品出厂价格指数ＰＰＩ以及原材料燃料动力购进 价格指数ＲＭＦ原始时间序列数据均为非平稳序列，经一 阶差分后序列为平稳序列。 表１国际原油价格ｏＩＬ平稳性检验 临界值 检验序列 ｔ统计量 Ｐ值（ ） １％ ５％ ｌＯ％ 水平检验 一－２．５２ －６．Ｏ６ Ｏ－３２ ０．ｏｏ —４．１Ｏ －３．５３ －３．４８ －２．９１ —３．１７ －２．５９ 数据来源：笔者根据石油输出国组织（ＯＰＥＣ）网站（ｈｔｔｐ：／／ ＷＷＷ．ｏｐｅｃ．ｏｒｇ）ｆｆｌ￣关数据整理得出。 阶检验 表２我国居民消费价格指数ＣＰＩ平稳性检验 临界值 检验序列 ｔ统计量 Ｐ值（一） １％ ５％ １Ｏ％ 水平检验 一－０．６８ －６．７５ ０．９７ ０．ｏｏ －４．１０ －３．５３ －３．４８ －２．９１ —３ １７ —２＿５９ 阶检验 表３我国工业品出厂价格指数ＰＰＩ平稳性检验 检验序列 ｔ统计量 Ｐ值（一） 临界值 １％ ５％ １０％ 图２我国上中下游产品物价指数波动 水平检验 一１．６Ｏ －３．７５ ０．１０ Ｏ．０ｌ －２．６０ －３．５３ —１．９５ －２．９１ —１．６ｌ －２．５９ 数据来源：笔者根据中华人民共和国国家统计局网站（ｈｔｔｐ： 一阶检验 ／／ｗｗｗ．ｓｔａｔｓ．ｇｏｖ．ｃｎ／ｔｊｓｊ／）相关数据整理得出。 （二）单变量时１＂４序列平稳性检验 在实证研究过程中，如果研究对象是非平稳时间序 列，演算结果会造成伪回归现象和统计检验失效．所以在 表４我国原材料、燃料、动力购进价格指数ＲＭＦ平稳性检验 临界值 检验序列 ｔ统计量 Ｐ值ｆ一） １％ ５％ １Ｏ％ 构建计量模型前首先需对时间序列数据作单位根平稳性 检验，确保研究序列的平稳性。单位根检验采用ＡＩＣ 水平检验 一－２．９３ －２．９４ Ｏ．１６ Ｏ．ｏ０ —４．１０ －２．６Ｏ —３．４８ —１．９５ —３．１７ —１．６１ 阶检验 缮南能２０１０年第４期 （三）Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系 ＰＰＩ和ＲＭＦ存在Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系．而ＣＰＩ、ＰＰＩ和ＲＭＦ Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系检验实质是将某个变量滞后期引 对国际原油价格波动ＯＩＬ不存在Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，检 入到其他变量方程中．检验引入变量是否对因变量具有 验结果与现实经济发展过程实际情况基本相符，自２００４ 滞后影响．即研究两变量间的先导一滞后因果关系，以ｘ 年我国取代日本成为仅次于美国的全球第二大石油消费 和Ｙ为例，当前被解释变量ｖ能够在多大程度上被解释 国以来，我国经济发展和居民消费对国际原油进口依存 变量ｘ滞后值解释，如果在统计意义上显著，则认为变量 度明显加大。 Ｙ是由变量ｘ—Ｇｒａｎｇｅｒ引起的，相关公式和模型如下。［６１ 对于需要大量进口国际原油的中国来说，当前国际 ｘ“Ｇｒａｎｇｅｒ”ｙ＜＝＞６ （ｙ／ｙ ｈ＞０）＞６ （ｙ／（ｙＨＩ＇】（ ，ｈ＞０）（４） 油价暴涨暴跌不仅不利于当前宏观经济企稳复苏进程， ｙ ０＋∑ａｉｙｔ－ｉ＋￡ｌ 而且对我国将来经济健康快速发展产生了重要影响。随 （５） ｉ＝１ 着我国经济的快速发展，我国对原油需求量将维持快速 ｙ ＝ａ ０＋∑ａＩｊｙｌ ∑ｂ。 ＋￡ｌ。 （６） 上升势头，相对于快速增长的原油消费，我国国内石油产 ｉ＝１ Ｊ＝１ 量增速相对较缓慢，这导致我国石油需求对外依存度不 检验统计量为ｓ＝ （ＲＳ Ｓ／０（－ｒｒ＿ＲＳＳ３／ｎ 断上升。作为我国工业生产的基础能源和化工原料的石 ～ｓｓ）（ｍ＋ｎＦ（ｍ，Ｔ一（ｍ＋ｎ＋１）） 油．油价快速上升对我国物价将造成输人性通货膨胀压 其中，ＲＳＳ。、ＲＳＳ。分别为上述公式的残差平方和；Ｔ为 力和风险．抑制我国国内消费需求，降低经济增长速度。 时间序列总观测数。如果通过统计显著性检验，那么就认 随着金融危机接近尾声，全球实体经济逐渐复苏生产，促 为Ｘ和Ｙ存在Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，否则不存在因果关系。 使国际原油价格进入新一轮涨价周期。我国宏观经济率 表５国际油价ＯＩＬ和ＣＰＩ的Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验 先复苏将导致国内经济正常运转的原油对外依存度不断 Ｎｕｌｌ Ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ： Ｆ－Ｓｔａｔｉｓｔｉｃ Ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｖ 提升。但是，目前我国只能被动地接受国际原油价格波 ＤＣＰＩ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＯＩＬ ２．３６５７７ ０．１０２５８ 动，对国际原油价格影响力甚微。 ＤＯｌＬ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＣＰＩ ３．８２４９８ Ｏ．０ｏ７２２ 为此，国内能源发展规划应注重全局性和层次性，处 理好新能源和传统能源的替代关系。逐步降低对国际原 表６国际油价ＯＩＬ和ＰＰＩ的Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验 油进口依赖度，其力度和速度应结合我国现阶段和未来 Ｎｕｌｌ Ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ： Ｆ－Ｓｔａｔｉｓｔｉｃ Ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ 的经济实力、技术水平、环境要求、资源状况、能源安全以 ＤＰＰＩ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＯＩＬ ０．３９９１９ ０．６７２６３ 及成本优势等因素综合进行权衡。通过新能源和传统能 ＤＯＩＬ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＰＰＩ ４７．７８１２ ３．９Ｅ—ｌ３ 源的更替和发展，引导电力、ＩＴ、建筑业、汽车业、新材料 行业、通信行业等多个产业的重大变革和深度裂变，并催 表７国际油价ＯＩＬ和ＲＭＦ的Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验 生一系列新的现代生产方式。■ Ｎｕｌｌ Ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ： Ｆ－Ｓｔａｔｉｓｔｉｃ Ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ 参考文献： ＤＲＭＦ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＯｌＬ ０．７２４２２ ０．４８８８９ 【１］戴家权．美元汇率、通货膨胀与油价［Ｊ］．国际石油经 ＤＯＩＬ ｄｏｅｓ ｎｏｔ Ｇｒａｎｇｅｒ Ｃａｕｓｅ ＤＲＭＦ ３４．７５８０ ９．４Ｅ～１１ 济．２００５（２）． 【２】龚金双．试论高油价对经济增长的影响『Ｊ１．国际石油 从以上检验结果可知。在国际原油价格滞后期内，国 经济．２００４（９）． 际原油价格波动分别与我国ＣＰＩ、ＰＰＩ和ＲＭＦ存在 『３１刘希宋．石油价格对国民经济波及效应研究【Ｊ】．经济 Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，而ＣＰＩ、ＰＰＩ和ＲＭＦ对国际原油价格 师，２００４（３）． 波动ＯＩＬ不存在Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，检验结果与现实经 ［４］Ａｍａｎｏ．Ｏｉｌ Ｐｒｉｃｅｓ ａｎｄ ｔｈｅ Ｒｉｓｅ ａｎｄ Ｆａｌｌ ｏｆ ｔｈｅ ＵＳ Ｒｅａｌ 济发展过程的实际情况基本相符。 Ｅｘｃｈａｎｇｅ Ｒａｔｅ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｍｏｎｅｙ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｅ， 五、结论 １９９８（１７）． 在多种经济和非经济多重因素共同作用下，国际油 【５】高铁梅．计量经济分析方法与建模【Ｍ】．北京：清华大学 价频繁大幅波动，国际油价通过各种传导途径对我国各 出版社．２００６． 类物价造成正向冲击，通过国际油价波动对我国物价水 ［６］易丹辉．数据分析与Ｅｖｉｅｗｓ应用【Ｍ】．北京：中国统计出 平的实证分析，发现国际原油价格波动分别对我国ＣＰＩ、 版社．２００２．
