企业偿债能力分析+毕业论文

一、企业偿债能力对企业及相关团体的意义

企业偿债能力的分析无论对企业还是与企业相关的利益团体而言意义都是十分重要的。对于债权人而言:通过偿债能力的分析，可以判断到期本息的收回情况，特别是银行,偿债能力分析是其评估企业的主要方面，并据此决定是否发放贷款及贷款的额度；对于投资者而言，通过偿债能力的分析，可以判断其资金的安全性和盈利性;对于企业的供应商、客户而言，企业的偿债能力的强弱反映其履约能力的强弱，如果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益;对于企业而言，可以通过偿债能力

二、 影响企业偿债能力的因素 (一)企业的短期偿债能力指标及因素。

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务,包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款等,其主要指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率等.

1、短期偿债能力指标主要有： （1）流动比率.

流动比率,流动资产，流动负债其表明1元的流动负债有多少流动资产做为偿还的保证。一般来说,该比率不得低于1,2左右最适合,若超过5，则意味着公司资产未能得到充分利用。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大,周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱.

（2）速动比率.

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速动比率，速动资产,流动负债其中，速动资产，流动资产，存货，预付账款,一年内到期的非流动资产,其他流动资产或速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款。

速动比率表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析.如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。

(3)现金比率。

现金比率,(货币资金，交易性金融资产），流动负债现金比率可以反映企业的直接支付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果现金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高,说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。一般为20%以上为好.但是,如果这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。

(4）现金与流动负债比率。

现金与流动负债的比率，年经营现金净流量，年末流动负债如果这一比率大于或等于1，表明公司可以用经营收入来偿还到期债务的本息，具有稳定可靠的第一偿债来源。如果这一比率小于1，则表明公司的经营收入不能满足偿还到期债务的需要，要偿还到期债务,只能通过变卖资产或是通过投资活动、筹资活动取得的现金。该指标不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。

2、短期偿债能力分析方法

短期偿债能力受多种因素的影响，包括行业特点、经营环境、生产周期、 - 2 —

资产结构、流动资产运用效率等。仅凭某一期的单项指标，很难对企业短期偿债能力作出客观评价。因此，在分析短期偿债能力时,一方面应结合指标的变动趋势，动态地加以评价；另一方面,要结合同行业平均水平，进行横向比较分析.同时，还应进行预算比较分析，以便找出实际与预算目标的差距，探求原因，解决问题。

同行业比较分析。同行业比较包括同行业先进水平、同行业平均水平和竞争对手比较三类，短期偿债能力的同行业比较程序如下： 首先,计算反映短期偿债能力的核心指标—--流动比率，将实际指标值与行业标准值进行比较，并得出比较结论。

其次,分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。

第三，如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动比率的水平和质量，并与行业标准值比较，并得出结论.第四，如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢,可进一步计算现金比率，并与行业标准值比较，得出结论.最后，通过上述比较，综合评价企业短期偿债能力.

该指标主要由企业流动资产与流动负债的相对比率、流动资产与流动负债的相关比率、企业流动资产的结构和变现能力、企业流动负债的种类和期限结构等决定,具体可以通过流动比率、速动比率、超速动比率等指标来衡量。同时，还有许多财务报表中没能反映出来的因素也会影响公司的短期偿债能力，企业主要可从以下这些方面来分析.

能提高企业短期偿债能力的因素主要有:(1） 企业可以动用的银行贷款额度指标。(2)企业准备很快变现的长期资产.(3）企业偿债的信誉.

能降低企业短期偿债能力的因素主要有：（1)或有负债。或有负债是指有可能发生的债务.或有负债一经确认，将会增加企业的债务负担.（2)担保责任引起的负债.企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向银行金融机构借款提供担保，为他人购物担保可为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为公司的负债，从而增加公司的偿

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这两方面的因素会减少企业的偿债能力,或使企业陷入债务危机之中。对此,企业要充分利用可以提高企业短期偿债能力的有利条件，合理资源配置；避免和减少降低企业短期偿债能力的不利因素，如慎重提供对外担保，要分析被担保对象的资金和信誉情况等,来达到减小风险的机会。 （二)企业的长期偿债能力指标及因素。

长期偿债能力是指企业偿还一年期或超过一年的一个营业周期以上的债务程度，它反映了企业资本结构的合理性以及偿还长期负债本金和利息的能力。对企业长期偿债能力分析指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等指标,这些指标的具体标准要根据企业的行业、规模、经营阶段的特性要求所决定。通过这些指标的比率，然后作出判断:长期偿债能力强、一般或弱。但是要真正了解企业的长期偿债能力，作好客观分析,还要注意一些会计系统未能涵盖的因素.

长期负债是指期限超过一年的债务。长期负债因为数额较大， 其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看, 所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入, 所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。分析长期偿债能力主要运用的财务指标有： 资产负债率、产权比率、利息保障倍数、偿债保障比率。

1、资产负债率也称负债比率, 是企业负债总额对资产总额的比率。 它表明企业资产总额中, 债权人提供资产所占的比重, 以及企业资产对债权益的保障程度。注意并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证, 如待摊费用、待处理财产损益、递延资产等难以作为偿还债务的基本保证, 教条地使用此指标判断企业长期偿债能力, 可能出现偏差。因而我们提出有形资产负债率这一稳健指标对资产负债率进行修正。有形资产负债率= 负债总额/有形资产总额.有形资产总额等于资产总额减去无形资产及递延资产、待摊费用和待处理财产损失.较之资产负债率， 有形资产负债率将企业偿付安

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全性的分析建立在更加切实可靠的基础上。虽然两者对偿债能力的分析都是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的， 并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。但是并不符合企业将来的实际运行状况, 企业要生存下去就不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务， 其分析结果偏离实际.

2、产权比率是指负债总额与所有者权益的比率， 其对评价偿债能力的作用与资产负债率基本相同, 主要区别是: 资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度; 产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度， 即自有资金对偿债风险的承受能力。同样， 其局限性与资产负债率相同. 3、利息保障倍数是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标，该指标反映了企业经营所得支付债务利息的能力, 计算公式如下： 利息保障倍数= 息税前利润/利息费用。该指标有较大的局限性:在利用利息保障倍数指标时， 因为会计采用权责发生制来核算费用和利润， 所以本期的利息费用不一定就是本期的利息支出， 本期息税前利润也并非本期的经营活动所获得的现金.该指标在反映支付利息能力上存在片面性, 其修正指标是现金利息保障倍数, 即经营活动现金净流量、现金利息支出、付现所得税之和与现金利息支出的比值。％ 该指标反映的是企业支付利息的能力， 只能体现企业举债经营

的基本条件， 不能反映债务本金的偿还能力。对于长期性的债务, 本金数额巨大, 到期一次还本， 必须有一个利润或现金流入积累的过程， 否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映, 必然导致企业产生错误的想法。

4、偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间。使用这一指标时需注意的是不要简单地选择某一期的经营活动现金净流量做计算对象， 要对企业近几年的现金流量进行分析对比， 重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。分析企业经营活动中产生现金的能力与企业销售量、成本开支比

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例及变动情况、赊销及资产管理效率等因素的关系.确定真正体现企业近几年现金获取能力的经营活动现金净流量作为计算值.

鉴于现有偿债能力评价指标都存在不足， 因而在运用指标进行偿债能力分析时, 切忌简单比较, 应谨慎分析.应结合企业经营状况, 考虑行业特点, 恰当选择主要评价指标。有必要对企业资产的构成和质量及负债的构成作进一步分析， 借以确定指标对偿债能力反映的程度， 以排除变现能力差的资产使指标数值扩大的影响， 真实评价企业的偿债能力, 避免偿债能力分析简单化。

影响企业长期偿债能力的因素有：（1） 能产生额外收入流的隐匿资产进行长期偿债能力分析时,我们应对那些被排斥在资产负债表之外，但却能产生额外收入流的隐匿资产给予关注。(2）管理层的素质与能力。一个良好的管理层是企业最有价值的资产，因为他们的决定和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理层能使企业朝着正确的方向发展,增加公司的价值。(3)企业的股东结构理论研究和实证研究都证明股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。事实证明，有股东控制的企业比经理控制的企业盈利能力更强且更愿意在相关的领域中进行分散经营。

(4）分散经营的评价对企业长期偿债能力的分析应当对企业分散经营的评价。(5)对主要客户的依赖，对一个或少数客户的依赖会使企业面临较大的经营风险。

三、偿债能力差异原因分析

偿债能力差异原因分析是指分析预测出来的某一时点企业的偿债能力与到某一时点上企业的实际偿债能力之间差异产生的原因.这个分析的目的是通过长期对某一企业偿债能力进行预测分析的结论和已经成为既定事实的企业偿债能力的结果相比较，去发现形成目前这种差异的原因，进而在以后的预测中考虑这些因素，从而使预测出来的结果更加贴近实际。

在多数情况下，预测结果和实际情况是有偏差的，关键在于分析产生这个差异的原因，这个原因关系到我们评价的态度。产生差异的原因无非有三

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种:？现有的会计信息不准确;?使用的预测方法不准确;?对未来经济宏观环境把握的不确定.

在以上三种原因中,第二种原因是可以改进的，第三个原因是我们不能准确把握的，关键在于第一个原因的解释.对于会计信息失真的原因分析,在北京大学吴联生教授的“关于会计信息失真三分法”理论中有详细的阐述,那么要分析出到底是哪一个原因导致现有会计信息失真，是会计信息规则性失真的原因，或是会计信息违规性失真的原因,还是会计信息行为性失真的原因，那么在这三种会计信息失真的原因分析中，第一个和第三个原因是不能左右的，因此这里重点应该关注第二个原因。由此，在分析某企业偿债能力的偏差时，只需要分析这个差异是否是由于信息不对称形成的:?如果是由于信息不对称形成的，则需要重点关注，需要重新审视这个企业的信誉度以及他真正的实力和偿债能力，在设计分析指标的时候需要更加谨慎;？如果是其他的原因形成的，则可以平常心,只需要简单地减去一个平均的差

异即可。由于这个差异分析是一个长时期的分析，因此，在这里可以通过计算一个平均偏差的方法来调整预算的偿债能力和实际的偿债能力。计算公式分别如下:

第一种情况：调整数=max(偏差0—t )实际的企业偿债能力= 预算的偿债能力？调整数

第二种情况:调整数=1/n(Σt0 偏差）实际的企业偿债能力= 预算的偿债能力?调整数从上面两个公式，可以看出对待两种情况的态度,第一种情况,要保持谨慎的态度；第二种情况,则比较轻松的态度.

四、利益相关者分析偿债能力关注的问题 在设计企业偿债能力指标的时候，必须注意三个问题：？到底是哪类利益主体去分析;？在做分析时所基于的会计信息；?各自应该保持的态度,这样建立起来的指标才会符合各利益主体的需要。在企业的日常生产经营中，肯定会和很多公司、客户发生商业上的往来,因此，要分清楚某一个企业到底

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有多少利益相关者，实际上比较复杂。为了使问题简单化，这里把利益主体分为三类：债权人、投资者和企业经营管理者。

债权人很少能够参与企业的经营，也很少能够参与企业净利润的分享，因此，债权人的要求比较简单，他们只希望到期能够收回自己的本金和利息就可以。债权人按照时间分为两类：长期债权人、短期债权人.这两种债权人在分析偿债能力时，关心和考虑的问题是有所区别的：?短期债权人由于自己的债权在短时间内就会到期，一般来说，短期负债主要是用来周转而已，风险比较小,短期债权人关心的问题是企业在短期内是否能筹集到足够的现金来偿还自己的本金和利息，因此，短期债权人不太会关心债务人企业的获利能力，重点关注企业资产的流动性。？长期债权人由于自己的债权要很长时间以后才能到期，风险比较大，一般来说，企业的长期偿债能力本质上是看企业是否有足够的获利能力,因此，长期债权人关心的

问题是企业在自己债权到期的这段时间里是否有足够的获利能力。但是仔细分析，却发现企业的长期偿债能力的分析应该以这个长期债权的使用方向为基础，比如，长期债权有可能用在偿还其他企业的债务上，也可能用在购买长期资产上，也可能是用在对外的长期投资上,等等。由于债权被企业用在不同的地方，他们要求的收益和承担的风险是不同的，因此，长期债权人在分析企业的偿债能力的时候应特别注意债务的投资方向。另外,不管是短期还是长期债权人，他们在做偿债能力分析时基于的会计信息多数只是企业对外公布的会计报表，由于信息的不对称，我们应该利用在本文第二部分分析出来的结论，来估计债权人应该持有的态度。

投资者通常是指企业的股东或者企业的出资人，他们投资的目的是获得利润,因此，他们在评价某企业的偿债能力的时候，会非常关心企业的获利能力。而获利的条件是利润率高于资金成本率，再根据资本的本质，资本都至少需要获得社会平均利润率，因此，他们关心的重点在于预计的利润率是否大于(资金成本率+社会平均利润率)。另外,投资者在分析企业的偿债

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能力时,可以获得的资料要多于债权人，比如，他们可以要求企业随时提供有关企业的有关财务信息。

经营管理者考虑的问题则是比较综合的，他们既需要考虑企业的获利能力，也需要考虑企业资产的流动性。在我国，经营管理者是不太会关注企业的资金成本的，因此，他们要求的获利能力肯定是低于投资者的要求的.另外，企业经营管理人员掌握着企业的内部资料，他们能够获得的信息是最多的.但是由于财务信息属于商业机密，他们基本上不会真实地对外公布自己企业的偿债能力。只有当企业经营良好的时候，或许会真实地对外公布。但是如果企业的经营业绩不好的时候，则不会，甚至会对外公布假的信息。 虽然三种利益主体在分析偿债能力时，会产生

不同的结果，但是对待风险的态度无非就是两种:保守和激进。因此，在后面根据利益主体设计分析指标的时候，分为两个层次：保守和激进.

五、各利益主体的偿债能力的计算公式

表面上,对于企业偿债能力的分析是一个非常复杂的问题，但当我们仔细地去思考这个问题就会发现实际上只要解决两个问题:(一)企业到期的负债到底是多少,(二)债务到期时，企业有多少可以用来偿债的资金， 由此得出企业某一时刻的偿债能力评价的基本公式：

企业偿债能力t= 债务到期时企业拥有的可以用来偿还债务的资金t- 到期的债务t

如果债务到期时，企业有足够的资金来偿还，则企业有足够的偿债能力，相反，则说明企业没有偿债能力。而在这两个根本问题中，实际上第一个问题是比较简单的,因为负债的到期日是确定的,到期负债的金额也是确定的，所以要解决企业的偿债能力问题,重点就落在了第二个问题上，即:债务到期时,企业有多少可以用来偿债的资金,

在前面已经讲过，不同的利益主体在分析某企业的偿债能力时，他们由于拥有的会计信息和关注的对象以及各自对待风险的态度的不一致，而不适

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合用一个统一的指标去分析，因此，在设计分析企业偿债能力指标的时候，依据上面所提到的两个基本问题,本文采取分主体、分层次的方法去设计,尽量切合实际地适合每一个利益主体的要求。

（一)债权人对企业偿债能力的思考

由于企业的债权人分为两种:短期债权人和长期债权人,他们各自关心的问题也是不一样的,因此在设计指标的时候，也分开来设计。 1、 短期债权人分析企业偿债能力计算的思考

由于债务到期时企业拥有的可以用来偿还债务的资金实际上是有一个积累的过程，也就是说到期的债务是一个时点的数据，而可以用来偿还债务的资金却可以一段时间的积累，是一个时期的数据。因此，公式可以变成:企业偿债能力t=Σt0 流动资金- 到期的债务t+ 调整数(t 代表从现在算起债务到期的时间)这是一个比较激进的公式，企业的流动资金不可能全部都用来偿还债务,否则会对企业正常经营产生影响。

考虑到这个问题，我们由此可以得出一个比较保守的计算公式: 企业偿债能力t=Σt0 流动资金- 到期的短期债务t— 企业正常经营所需要的流动资金t+1+ 调整数

在上面的公式中，需要解决的关键问题在于“Σt0 流动资金”的计算,在这里，由于现在的流动资金有些是不能全部在债务到期的时候全部可以周转为现金的，因此我们只要根据以往的经验计算出每项流动资金的平均转换率就可以比较准确地估计“Σt

0 流动资金”，因此公式可以转化为：企业偿债能力t=Σt0 流动资产科目金额＊ 各自平均转化率- 到期的短期债务t— 企业正常经营所需要的流动资金t+1+ 调整数(各自平均转化率指转换为现金的比率) 2、长期债权人偿债能力计算的思考

由于长期债权人主要关心的是他们资金的使用用途和资金的获利能力，因此偿债能力计算也主要考虑这两个问题,同样在分析的时候也分为两种情

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乐观态度的情况：

企业偿债能力t=Σt0 长期债务投资的各项目金额* （1+ 项目利润率)n— 到期的长期债务t+ 调整数（t 代表从现在算起债务到期的时间，n 代表在这段时间里各投资项目周转的次数，利润率是指投资项目的利润率) 谨慎态度的情况：

企业偿债能力t=Σt0 长期债务投资的各项目金额＊ (1+ 项目利润率)n* 各自平均转化率- 到期的长期债务t- 企业正常经营所需要的长期资金t+1+ 调整数（t〉1，n 代表在这段时间里各投资项目周转的次数） （二）投资者对企业偿债能力的思考

实际上，投资者和债权人在考虑企业偿债能力的时候，和债权人考虑的问题是差不多的:投资者希望自己投资的资本到时候能够收回并获得相应的收益，而债权人希望到时候能够收回本金和利息而已.那么投资者实际上也可以从时间上分为短期投资者和长期投资者.

1、 短期投资者对偿债能力分析的思考

短期投资者获利的主要渠道是通过资本市场买卖价格之差来获得的，因此,他们不太在意企业在短期当中的获利能力，比较关注的是市场的行情，也就是别的人对这个企业的认可程度。因此，短期的投资者很少会去分析企业的偿债能力。

2、 长期投资者对偿债能力分析的思考

长期投资者与短期投资者不同，他们会非常关心这个企业的成长能力，因为他们主要的收益来自于这个企业的未来的收益能力。因此他们在分析企业的偿债能力的时候，会比较实际获得收益率是否大于预期的收益率.如果实际收益率大于预期的收益率，则说明企业没有偿债的问题，小于，则相反 3、 企业经营管理人员对企业偿债能力的思考

由于企业经营管理人员能够获取的会计信息要多于其他利益相关者，他 - 11 -

分析出来的结论会更加准确，因此不需要进行调整。经营管理者在分析企业偿债能力的时候,经常会预计资金的利润率，因此，对于项目利润率的预期的准确定将会严重地影响企业偿债能力。分企业偿债能力计算公式如下: (1)、比较乐观的公式

企业偿债能力t=Σt0 债务所筹集的资金*（1+ 预计项目利润率）n— 到期的债务t

(2)、比较保守的公式

企业偿债能力t=Σt0 债务所筹集的资金*（1+ 预计项目利润率)n＊ 各自平均转化率- 到期的债务t— 企业正常经营所需要的流动资金t+1,而对于分析目前自己企业的偿债能力，则比较简单，只需要看自己现金流量表上是否有足够的现金流即可，如果没有现金流量表，则只需要看银行日记账和现金日记账期末余额是否大于0 即可：大于0，则说明没有偿债问题，小于0，则说明存在偿债问题.

六、在企业偿债能力分析中应注意的几个问题

企业要保持健康持续发展，必须以安全性和稳健性为基本前提.安全性现在企业不仅有能力偿还到期债务，而且还要有相对稳定的现金流入.稳健性则要求企业对经营活动中的不确定因素持谨慎的态度,充分估计可能存在的风险和损失，即以资本保持为核心,对企业偿债能力加以维护.由此可看出，在运用偿债能力指标分析时应注意四个问题。

（一）现行偿债能力分析是建立在清算基础上而非持续经营基础上。 (二）现行偿债能力分析是静态分析的而非动态分析。

（三)现行偿债能力分析没有充分体现实质重于形式原则和稳健性原则。 (四)避免企业偿债能力指标分析的局限，区分企业的行业特点和发展阶段等等,要结合定性分析。

要做好企业偿债分析，就要避免走进误区，不要为了分析而分析，不顾客观存在因素进行纯粹指标化的分析。这样才能做好企业偿债能力分析，更

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好地为企业决策管理者提供战略理论依据. 【结论】

在分析企业偿债能力的时候，我们不能简单的利用一些指标去分析，而是应该从偿债能力的本质上去寻找解决问题的方法：以分析偿债能力的本质为基础,以利益主体（债权人、投资人、企业经营管理者)为着眼点,在各自分析企业偿债能力的目的、各自能够收集到的财务资料和数据以及他们对待风险的态度的基础上结合偏差分析，进而分层次的构建适合各个分析主体的企业偿债能力的财务指标。这样，得出的结论才会比较符合企业的实际情况。

- 13 — 【注释】

,1，张金昌。企业偿债能力准确计算公式,J，.经济管理杂志，2006年第一 期

，2，吴联生.会计信息失真的“三分法”：理论框架与证据,C,.中国会计教授会年会论文集，西南财经大学出版社，2002年版.

,3,王庆成:《财务管理理论探索》，中国人民大学出版社1999 年版。 ,4,何韧：《财务报表分析》，上海财经大学出版社2008年版. ，5，仇俊林, 肖芳林。 流动比率的缺陷与修正[J] .株洲工学院学报, 2003年第三期: P105 — P106.

— 14 - 【参考文献】

,1,冯永华。 对财务指标中有关问题的探讨［J］ . 会计之友， 2003年版第三期：P 37。

，2，荆新, 王化成， 刘俊彦. 财务管理学[M ］北京： 中国人民大学出版社,2002年版，P 81- 82。

,3，任远. 对企业短期偿债能力的分析［ J ］. 北方经贸, 2004年版第五期：P 75 — 76

- 15 - 【致谢】

非常感谢X老师在我最后学习阶段——毕业设计阶段给我的指导，从最初的定题，到资料收集，到写作、修改,到论文定稿,他们给了我耐心的指导和无私的帮助。为了指导我们的毕业论文,他们放弃了自己的休息时间，她们的这种无私奉献的敬业精神令人钦佩，在此我向他们表示我诚挚的谢意。