信合金融2016年第1期本文DOI:10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.01.52我国上市公司股权激励问题研究—以深圳万科为例——□谢（江西财经大学会计学院清江西南昌330013）在股权激励方面具有一定的代表性。本摘要：深圳的万科股份有限公司是我国第一获得股权激励实施批准的公司，文对深圳万科2006-2008年的股权激励方案进行分析，并从中发现其方案中可借鉴之处及问题，进而提出一系列对策，为我国上市公司实行股权激励发挥指导性作用。问题；对策关键词：股权激励；文章编号：（2016）中国图书分类号：文献标志码：1004-702601-0077-01F275A1深圳万科股份有限公司基本介绍1.1深圳万科概况万科于1984年成立，是中国房地产开发企业的龙是首批上市头老大，1991在深圳证券交易所成功上市，公司之一，综合实力较强，1993年开始实行股权激励，万科拥有完善是我国第一个实行股权激励的上市公司。人力资源优势明显、品牌价的治理结构，企业定位清晰、值高、土地储备丰富都是万科高速发展的重要条件。1.2深圳万科股权激励历程深圳万科于1993年首次实行股权激励，也是我国第一个实行股权激励的上市公司。2006年股权分实行的2006-2008三年期股权激励为万科置改革后，.com.cn. All Rights Reserved.第三的第二次尝试，主要采取的模式为限制性股票。个于2010年-2013年实行，主要模式为股票期权。2深圳万科股权激励方案分析2.1股权激励方式与期限企此次万科采取的股权激励模式为限制性股票。业会根据实际情况给予管理者一定数量的限制性股若激励对象票，同时对股票的出售与回收做出约定，若未完成预定目标或提前离职，股票则由企业收回，在规定时限内激励对象完成目标则可享有股票的增值收益。万科采用此种方式的目的在于促使激励对象避免短视现象产生。为企业的长远发展努力，这次万科的股权激励的实行期限计划为2006共3年。年-2008年，2.2股票来源及激励对象对信托机构进行委托，由信托机构取出部分激励要求公司股基金在二级市场中购买一定量万科股票，票总额的10%要大于回购的股票数量，同时要求个人股票在公司股本总额的1%之下。万科的高管是股权激励的主要对象,万科的业绩投资者对此心突出，高管却基本不持有公司的股票，所以，对高管进存疑虑，认为企业可能存在未知风险，行股权激励的同时也给相关投资者吃了一颗定心丸。2.3业绩指标及激励基金计提额度股权激励业绩指标为股权激励方案的核心内容，三大业绩是否成功实施则取决于业绩指标是否达成。分别是净利润增指标包括两个增长率和一个收益率，增长率和净长率、基本每股收益（扣除非经常性损益）资产收益率，分别要求大于15%、10%、12%。采用分级限额式提取，净利润增长率区间为提取基数为（15%，时，提取比例即为该增长率，30%）若增长率大于30%，净利润净增加额；则以30%作为对提取的总额进行限提取比例，提取基数不变，同时，定，即计提总额小于等于当年净利润的10%。2.4股权激励的执行过程万科这个3年期的股权激励计划分为3个独立年度计划，每年一个计划，每个期限计划为2年，最长3，整个计划有效期共计5年。年（仅当发生补充归属时）2006年的首期激励计划期限为3年，激励对象累计人数小于等于万科专业员工总数的8%，激励对象主要包中层管理人员以及由总经理括万科的董事、监事、高管、激励名单会在每次股提名的业务骨干和卓越贡献人员，经监事会核实后票归属前根据业绩评价结果进行确定，董事长与总经理的分报董事会薪酬与提名委员会备案。配额度分别为当年拟分配额度的10%与7%。2.5股权激励方案的结果分析2.5.1对市场价值的影响。万科宣布股权激励计划体现出市后的一个多月内，股价得到大幅度的增长，该计划可以被称场对该计划的肯定态度，另一方面，为一个帕累托改进。股权激励能够有效缓和代理问题，促使企业前进。万科自2006年正式宣布开始实行股权激励后，股价在一个月上升约20%。2006年万科的业绩表现突出，2005年与2006年的年报显示，2006年实现业同务收入同比增长68.81%，利润总额达到34.3亿，比增长76.98%，净利润24.2亿，同比增长71.16%，位居行业首位。2.5.2对管理层的影响。股权激励的目的为把高管促使与股东的利益一致化，使高管具有股东的权利，万其为企业价值最大化而努力，缓解委托代理问题。科企业业绩水平得到提升，高管人员也从中受益，个人利益得到显著提升。扣除非经常性损益后的净利润20.7亿，同比增长46.07%，大于15%，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.526元，同比增长102.31%，（下转第82页）··77信合金融2016年第1期部控制存在的诸多因素中，建立合理有效的内部监督管理机制对农村金融的未来发展是很有帮助的。3.4进行风险评估进行全面的财务风险评估在农村金融的正常操作过程中，存在很多方面的风险，及时做好金融机构各项特工作的风险评估，有利于农村金融的健康稳定发展。别是在财务方面，金融机构的借贷活动相关联的内部控制具有一定的风险性，尤其是在开展金融资金的合理分在内部控配时，更要做好一系列的财务风险评估工作。制工作中，很多操作人员由于自身的教育受限等原因，最终导致了资金没有强硬的控制意识与风险评估意识，没有合理有效的利用。因此，做好风险评估工作具有重合理设计有效的要的意义，结合风险评估的具体情况，风险评估策略，促进农村金融机构的进一步发展。结束语近几年来，我国农村金融机构的成绩比较突出，结合本文就是分析农村金融机构建设中存在的问题，具体实际，提出解决对策。参考文献：[1]武国柱.我国农村金融发展存在的问题及对策研究[D].山西财经大学,2012.[2]宋晓辉.农村金融体系建设与农村区域经济发展协调发展研究[J].商场现代化,2013,(16）[3]辛宗大.中国农村金融发展路径问题研究[D].吉林财经大学,2011.制盲目融资的冲动。3.1.2激励股票的来源。很多企业采用定向增发或进行者大股东出让不分股权的方式来获取激励资金，股权激励，通过这种方法会使得公司的股权被稀释，有被恶意收购的风险，然而万科采用在二级股票市场有效规避了恶意进行股票回购的方式获取激励资金，收购风险，同时还能够缓解企业的财务压力。3.2深圳万科股权激励失败的反思3.2.1激励计划期需合理。股权激励计划期限过短容易导致短期行为出现，经理人可能为了追求短期效万科股权激励计划益而采取不利于企业发展的行为，实施期限仅为3年，这可能是导致其股权激励方案失败的一大原因，所以股权激励方案中激励计划期的设定不能马虎，需要结合企业自身情况以及市场外部条一个计划期的合理性件等各方面因素认真进行考虑，对于计划的最终结果可能有非常大的影响。3.2.2股权激励指标的限定需切合实际。股权激励可能会使得股权激励的激指标设定过高，不切实际，励效果大打折扣，所以股权激励指标的限定需要切合能够产生实际，既不会太容易实现也不会过难达标，适当的激励效果。参考文献:[1]陈翠芳.探讨中国上市公司的股权激励问题[J].中国市场,2013(4):13-19..com.cn. All Rights Reserved.就要加强对金性较差，要想提高金融机构的发展基金，融资源的有效利用。因此，面对银行等金融机构的借贷条件的制约，积极建立金融基金的公共资源利用制度，保证金融机构能够获得足够的发展基金，能够应对他们需要金融风险等因素。在实际的操作过程中，要积极加强占有力度，及时保证金考虑商业基金的利用程度，融机构拥有较强的基金调动能力。由于城市地区金融资源禀赋要优于农村地区,占有较多城市金融资源的银行要通过缴纳农村金融发展基金的方式支持农村。3.3做好内部控制工作在实际农村金融行业的管理中，一定要加强对农加强金融村的资产控制，特别是农村的财务支配中，问题发生的表面看来就几的管理工作是非常重要的，乎是一样的性质，可以通过以下几个方面进行金融机严构的风险管理控制工作。一是要注重制度的建设，格执行落实，要注重金融机构的内部管理制度的制在制度的执行时要定，帮助农村更好地进行管理活动，二是要进行事严格，防止制度形同虚设的情况的发生；后检查，事前进行预防，金融机构的资金发展情况极易要把监督管理工受到控制，在按照老套的管理办法时，作的重点放在对事后的检查监督，特别是要注重对于事故的考核工作的监督调控，防范事后工作的补救措在进行借施；三是进行金融机构内部控制制度的制约，贷的管理活动时，一定要做好金融机构的管理监督工在金融机构的内作，制定完备的内部控制的制约机制，（上接第77页）大于10%,年净资产收益率14.48%，大于12%，三者均满足股权激励的业绩指标。按照万科股权激励计划中激励基金的集体额度计算可知,万科2006年净利润净增加额=206787.824304-141,565.00=65222.8243万元，净利润增长大于30%，则计提净利润净增加额的30%的激励基金即19566.84729万元，万科的管理层获得回报。2.5.3最终实施结果。万科的股权激励计划原本计划在2006-2008年期间实行3年，在2006年得以成因功实施后，2008年相关的业绩指标并未达到标准，此，万科的股权激励计划以失败告终。3结论3.1深圳万科股权激励中可借鉴之处3.1.1激励指标的选择。万科在此次计划中选取了双重考核指标，对股票价格和业绩水平同时进行了限定，这样选取指标的优势在于：激励对象要想获能有效对投资者利益加以保护，得奖励，在满足股价约定的同时也需要达到业绩指有效保护标，这样可以防止经营者虚增利润等行为，公司设定投资者的利益；能有效防止企业操纵利润，这样的基本每股收益增长率要求扣除非经常性损益，能够有效避免企业进行利润操纵，保证利润的真实企业盲目融资会给企性；能有效限制企业盲目融资，业带来资金压力，也会导致不必要的融资费用占用企企业经营者便会自觉控业的收益，为达到激励指标，··82
