证券国内证券公司风控运作情况调研报告
文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]
##证券关于国内证券公司风险管理工作的调研报告
为进一步提高我司风险管理工作水平，了解业内风险管理部门内部组织结构、岗位设置和人员配置情况，提升风险管理工作的广度和深度， 6月1日至6月28日，公司风控筹建人员通过电话沟通、QQ联系的方式先后问询了解中信、华泰、国信、东方、湘财、国泰君安、西南、招商、国元、民族、红塔、东兴、建投等近20家券商风控情况，同时根据了解沟通情况于6月25日至6月28日先后赴上海和广州对##证券、￥￥证券和##证券三家证券公司风险管理方面的做法和经验进行了实地调研。现将我们国内证券公司的一些风险管理工作的做法及三家券商现场调研情况汇报如下：
一、国内证券公司风险管理基本情况 （一）总体情况
风险管理能力是证券公司的核心竞争能力，证券公司是从事经营金融的特殊企业，有政策上的风险、信用风险、利率风险、汇率风险、法律风险，所面临的风险很多。目前，成熟券商大都已成立风管部，建立了全方位、覆盖各项业务流程和管理环节的风险管理体系。
样本一：取样35家国内券商，约有60%设立独立的风险管理部。
合规部门与风控部门架构设置现状
35家券商合并、分设总体情况
国内部分券商风险、合规部门设置情况
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
券商名称 中信 广发 国信 招商 兴业 国泰君安 中信建设 安信 宏源 国元 山西 西部 光大 长江 民族 银河 长城 太平洋 万联 国金 银泰 华泰 海通 方正 华安 部门设置 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 分 并 并 并 并 风险部人员 28 12 23 14 10 17 10 14 11 14 10 13 12 10 6 6 10 4 3 14 5 — — — — 合规部人员 17 18 13 15 16 16 11 13 9 10 12 11 16 15 9 19 10 8 4 10 4 — — — — 并立人数 — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — 15 30 14 10 营业部家数 54 199 69 86 60 180 125 114 80 76 59 58 107 94 50 219 35 28 26 22 11 150 150 91 77
26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 东北 国海 浙商 东吴 东莞 西南 国联 华龙 华鑫 西藏同信 小风合分计 设 风合合并 总计 拟分 并 并 并 并 拟分 并 并 并 并 21 14 35 — — — — — — — — — — 占比 — — — — — — — — — — % % 12 11 10 14 10 8 6 6 6 4 70 55 54 51 45 41 38 34 21 17 样本二：取样16家上市证券公司，有75%设立独立的风险管理部： （1）组织架构：
十六家上市证券公司（注：首创证券借壳前锋未列入）中，仅东北、国金、华泰、东吴等四家合规与风控未分开设立一级部门，而是设立统一的合规风控部门，其余十二家均分设风险管理、合规管理以及部门（注：西南证券正在分设），占比75%。
（2）人员配备：
各家公司在风险管理方面的人员配备均不少于10人。 （3）职能定位：
首先，各家公司均规定了风险管理部门进行风险评估的职能，多数需要进行定量分析与评估。其次，部分规模较大及风险管理较全面的公司，还将拟订公司风险管理政策和策略的职责赋予风险管理部门，例如招商、广发、中信等。第三，规模较大、投行项目较多的公司均在风险管理部门设置了专门的投行业务风险管理机构，如宏源、中信、海通在公开信息中均反映在风险管理部门设置了投行内核机构略有不同，其他券商也提到风险管理覆盖公司各业务条线。第四，对于业务监控，各家
做法不一，单独设立风险管理部门的公司中，个别将业务的监控作为合规监测的一部分归口合规部门负责，而风险管理部门主要侧重于市场风险、信用风险的管理，例如广发。
（二）风险管理组织体系结构
各主要券商经营层面都设有风险管理委员会，风险管理部作为委员会下设的办事机构，各业务层面设有风控联系人。
国信证券的风险管理组织结构划分为四个层面，即董事会层面设立风险管理委员会，经营层面设立了风险控制委员会，部门层面设立了风险监管总部。
东方证券的风险管理组织结构划分为四个层面，即董事会层面设立风险控制委员会，经营层面设立了风险管理委员会（六大专业委员会之一），部门层面设立了风险管理总部，在业务层面设有风险控制岗位（风险联络员）。
（三）风险管理部门的岗位设置及人员配备（以中信证券为例） 中信证券设立风险控制部，由公司副总裁（首席风险官）分管。风险控制工作资源配置按照公司主要业务线的分布情况展开，主要侧重于投资银行、自营、固定收益、资产管理等能给公司带来主要利润的业务。风险管理团队有28名成员组成，人员知识结构以财务、经济、数学、金融工程为主。其中，投资银行业务项目跟踪审核8人、经纪业务监控3人、自营业务监控4人、债券等固定收益业务监控3人，客户资产管理业务监控4人，数量模型和IT支持3人，另外配备报告秘书1人。
中信证券部门设置岗位
中信证券通过介入各业务线，对投行、投资和经纪等主要业务进行风险控制。
投资业务方面，风险控制部的投资监控人员在投资业务部门有独立办公场所，每日交易时间直接在投资业务部门对股票及衍生产品交易和套保交易的投资决策、资金、账户、清算、交易等环节进行现场监控。每个交易日结束后的交易活动、证券持仓、盈亏状况、风险状况等统计工作通过“恒泰投资风险管理系统”自动生成日报报送分管副总裁和交易及衍生产品部负责人。每周的周报除反映交易及盈亏统计外还对自营业务市场风险、流动性风险、政策法规风险等进行分析，对行业配置、收益来源、投资绩效进行测算和评价。通过上述报告程序一方面确保自营业务各项风险指标符合监管指标的要求并控制在公司承受范围内，另一方面侧重于为业务运作部门提供分析、服务和参考。
投资银行业务方面，由于中信证券在高端投行方面具有绝对优势。一是公司投资银行业务部门在进行承销业务前，应对证券发行人财务水平、资信水平及发行人相关高管的资信水平进行核查与评估，综合判断发行人的信用风险。风险控制部对投行业务风险作为重点工作，从立项就开始介入，投行业务风险控制人员可随时赴项目现场进行核查。项目
文件制作结束后由风险控制部出具项目内核报告给内核委员，内核报告需充分揭示投行项目的法律、合规、市场等风险。二是公司投资银行业务承销新股、新债时应对询价对象信用风险状况进行监测。公司投资银行业务部门通过对大额认购进行重点监控等手段，防范询价对象违约风险。三是公司投资银行业务部门在进行包销新股、新债时所包销的额度必须符合公司的规定。
经纪业务方面，风险控制部配备风险监控员通过风险实时监控系统对证券营业部资金划转、证券转移、交易活动进行监控，异常资金流转、异常证券转移、异常交易及违规行为由监控系统实时预警揭示。风险控制部发现的异常情况及时通过各证券营业部联系人进行现场查证核实，并将查询结果反馈给风险控制部。
二、三家证券公司现场调研的情况 （一）兴业证券 1、组织架构
兴业证券的风险管理组织结构划分为四个层面，即董事会层面设立风险控制委员会，经营层面设立了合规与风险管理委员会，部门层面设立了风险管理部，在业务层面设有风险控制岗位（风险联络员）。
2、制度体系
兴业风险管理制度分为三个层级，第一层级为风险管理基本制度；第二层级为信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险管理规定以及净资本监控、压力测试等规定；第三层级别为各业务部门的风控管理细则。
3、部门岗位架构
4、风险管理工作
风险管理工作可概括为：一个会议（风控会）、一套系统（全面风险管理系统）、一份报告（风险管理报告）。具体来说：
（1）按照公司授权要求召开公司风控会；
（2）购买德勤的内控矩阵知识库即在内控系统基础上，建立全面风险管理系统，借鉴合规点，建立健全风险点库，通过对风险点及流程的管理，全面掌控公司风险，并将风险点在内控部门之间共享；
（3）通过恒生全面风险系统建立对市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险的量化管理，以量化方式科学管理公司各项风险，展现形式大致如下：
（4）使用恒生内控平台，查看每日的风险监控及风险点分布情况。
（5）通过日报、月报、季报、半年报、年报等方式及时报告和跟踪对公司风险事项的管理情况。
5、风控考核
兴业证券对总部业务部门行使内控考核，占业务部门20%的权重，由合规、风控和稽核部门共同行使，合规部牵头汇总内控各部门的考核情况。
（二）广发证券 1、组织架构
广发证券的风险管理组织结构划分为四个层面，即董事会层面设立风险管理委员会，经营层面设立了公司层面的风险控制委员会（公司经营管理层级四大委员会之一，其它为资产负债配比委员会、创新委员会、投行业务委员会），部门层面设立了风险管理部，在业务层面设有风险控制岗位（风险联络员）。
公司总经理为风险控制委员会的常设成员和委员会主任，有一票否决权，其他常设委员有：副总经理、财务总监、合规总监、风险管理部门负责人、财务部门负责人、合规部门负责人和发展研究中心负责人。根据实际需要，风险控制委员会由投资业务风险控制委员会、投行业务风险控制委员会、创新业务风险控制委员会和信用风险控制委员会等组成，各专业委员会委员在上述委员基础上增加主办部门负责人或项目负责人等。
以市场风险为例，广发证券投资业务市场风险管理组织架构: A．在公司董事会确定的风险战略和授权政策范围内，公司经营班子负责公司市场风险限额的确定，具体由风险控制委员会审议并监督实施。
B．投资业务单位负责人为各自业务的风险管理第一责任人，下设风控组织进行日常的前台风险管理。
C．风险管理部就公司投资业务市场风险敞口和限额使用情况与投资业务单位保持持续沟通，检查投资业务单位内部使用的定价模型、评估系统以及其它风险管理技术，监控投资业务单位市场风险限额管理的实施情况，向公司风险控制委员会提出意见和建议。
2、制度体系
广发风险管理制度分为四个层级，第一层级为风险管理基本制度；第二层级为信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险管理规定以及净资本监控、压力测试等规定；第三层级别为各业务部门的风控管理细则；第四层级为风控指引和流程性规定。
3、有一套较为成熟的风险管理系统
通过自主建设和外购（恒泰投资风险系统）相结合的方式，广发证券建立了一套有效的投资组合风险管理系统，包含组合管理、风险管理、绩效评估、净资本动态管理、风险报告等功能，为市场风险管理提供了良好的技术支持平台，逐步形成了覆盖多业务、多流程的全面风险管理系统。
4．各业务实现全面风险管理
广发证券是业内较早推行全面风险管理战略的券商。广发证券把包含市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等各种风险的所有业务、部门和人员纳入到统一的风险管理体系中，并渗透到事前、事中以及事后的各个阶段和环节。
在市场风险管理方面，广发证券对投资业务建立了一套系统的风险限额体系，主要包括规模限额、止损限额、流动性限额、敏感度限额、风险价值限额，通过科学设定风险限额、逐级授权、前端控制、风险监控限额执行情况、评估限额设计的科学性等措施来管理市场风险，避免重大投资损失的发生。在量化市场风险方面，将VAR、GREEKS、压力测试作为主要的度量风险的指标。
在信用风险管理方面，广发证券借助信用评级手段，从投资品种、发行主体和交易对手三个层面考量不同信用等级投资品种的信用风险；风险监督和控制包括对各投资品种、交易对手的分类分级授权管理以及对持仓投资品信用事件的日常监控。广发证券还规定，所有超过交易额度授权的业务均需上报风险管理部审核，并上报上一级授权组织审批，风险管理部对投资品种的交易价格、交易方式、清算速度、结算方式、对手方信用等级等方面进行审核，提示交易风险。
在操作风险管理方面，广发证券采取积极的操作风险管理策略，风险管理部联合相关部门适时监控公司自营业务、资产管理业务、投行业务的操作风险状况，并对各个业务领域的操作风险进行关键风险点的识别，并形成了各项业务的风险管理手册。广发证券实行各级业务主管对其所辖业务中的风险事件负责制，并保障职能部门与前线业务部门的相对独立性。在运用量化管理方法的同时，广发证券重视定性管理方法，尤其对难以量化的风险，通过清晰的内部和外部授权以及严格的操作控制程序，减少技术和人为原因造成的风险，提高风险管理的效率。
流动性风险管理方面，广发证券设立专人通过动态监控系统对流动性风险指标进行监控，每日编制提交风控指标动态监控日志，每月编制提交风控指标动态监控月报，初步建立了敏感性分析和压力测试机制，由部门定期主导或应业务部门业务需求不定期进行相关的敏感性分析和压力测试。
【实例验证】2008年A股市场出现了单边大幅下跌走势，全年跌幅高达65%，广发证券成功通过金融危机的考验。依靠畅通的风险沟通报告机制，广发证券理顺自营投资部门定位、明确各自营部门的投资范围，针对不同类别证券投资的特点制定细化风险限额，较好的控制了自营投资的市场风险和信用风险，其有效性在2009年得到实际验证。
2010年，在由中国证券市场研究设计中心（SEEC）等机构联合主办的大型网络评选活动中，广发证券荣获“最佳风险管理券商”，业内获此殊荣的券商仅有3家。
5．主要业务风控管理经验介绍 业务类别 固定收益 各业务风险管理 总体投资金额要管住，规模要管住，事前放大倍数要管住（广发200亿规模，只允许放大倍），大额交易要审批；场外市场要规范化管理，部门印章要管好（代持和养券要注意；7天内不签协议，7天以上要有协议），每个投资要先录入恒泰系统流程进行审批，要有交易对手方信用评级（一年做一次），久期要控制（3-5年），原则投资AA级，AA-以下要控制。 代销金融产品 代销产品的评审委员会要评估，经纪部要进行尽职调查，尤其是信托和银行创新产品等要由风控部进行评估，主要从资本实力、过往业绩、投资经理基本情况、金融产品投资策略等进行评估 自营 对自营规模和限额进行风险管理 融券的股指期货对对冲组合的策略进行风险评估 套保 创新业务 投行内核 要出具专门的风控方案，相关的风控措施要安排 出具项目风险评估报告，从发行主体信用情况、材料规范性、财务、法律和募集资金投向等进行分析；承销限额包多少量由风控部审定 资产管理 集合性资产管理和创新的定向资产管理要进行事前风险评估，对风险产品的设计进行策略评估 投资绩效 主要是事前对其策略进行评估，投资过程进行优化策略评估，定期进行策略的风险绩效评估，主要是通过
matlab软件进行风险计算 年度投资资产配资产配置委员会协助财务部进行负债限额的商定 置
6．主要业务的限额数值
业务品种 风险限额 （一）权益类投资品种（包括股票、权证、除债券型及货币型证券投资基金以外的基金等）止损限额为个券移动平均成本价的30%，即单个投资品种的亏损幅度达到30%时，必须强制止损。 （二）固定收益类投资品种（包括国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、交易所上市的企业债券等）止损限额为个券移动平均成本价的10%，即单个投资品种的亏损幅度达到10%时，必须强制止损。 资产管理 （一）规模限额：根据公司净资产、战略重点和业务风险特征，合理确定公司投资业务和产品线的规模，以控制方向性自营业务总体风险。 （二）风险价值限额：是指根据一定的统计概率来预测的某一给定的资产组合的潜在市场损失，公司统一采用1 日99％置信区间的VAR ，具体限额根据同业数据和公司的具体情况确定。 （三）止损限额：当累计损失超过一定水平时，为避免损失进一步扩大，交易部门采取的及时止损交易，主要包括组合止损限额、个券止损限额等。 （四）GREEKS 限额：用希腊值命名的风险指标，如：自营业务
Delta 、Gamma、Vega 等，是监测某些敏感度的风险指标，用来管理与某些市场变量有关的交易组合，这些风险指标需控制在一定的额度之内。 （五）流动性限额：用来评估和管理头寸的市场流动性风险的限额，要综合考虑市场周转率、头寸规模等因素。 7、风控考核
广发证券对总部业务部门行使内控考核，占业务部门10%的权重，由合规、风控和稽核部门共同行使，合规部牵头汇总内控各部门的考核情况。对业务部门的风控人员占40%的考核权重。
（三）广州证券 1、组织架构
广州证券的风险管理组织结构董事会设立风险管理委员会，经营层面设立了风险控制委员会（风控委处理风险管理决策时经常直接列入总裁办公会议定事项），部门层面设立了二级部门风险管理部，有4人从事风险管理业务，在业务层面设有风险控制岗位（风险联络员）。
2．岗位职责
风险管理部四人分工如下：1人专职从事经纪、融资融券业务监控，1人从事自营资管股指期货监控，1人从事固定收益业务和净资本压力测试监控，1人从事风险管理协调工作，协调各业务部的限额及止损事项，同时协调作为风控委议事的专职办事人员。广州证券因风控人员较少，未覆盖投行业务（广证上半年投行业务5家主承销）；同时固定收益业务做得激进，放大七倍进行操作，监控工作压力较大，对债券自营业务的监控仅限于通过风控指标进行的规模控制，交易过程未能实现监控。
广州证券表示其人员配置存在不合理之处：一是其风控人员中，没有金融工程专业或有建立数量模型能力的人员，这对开展风险定量分析十分不利，一定程度上将制约了公司新业务的发展；二是市场风险是略
有涉足，信用风险暂未涉及，VAR等计量工具仅用于股指期货套保业务，未覆盖到股票投资。
3．主要业务风控管理经验介绍 业务类别 固定收益 各业务风险管理 七倍的放大倍数，久期从去年年放大到今年年。代持、代申购、撮合等业务不算在固收投资规模内的 战略发展部 对新业务战略事业计划进行压力测试，保证新业务符合监管指标 自营 对自营规模和限额进行风险管理，去年对自营和固定收益管理止损线管理未严格执行（自营只有止损预警机制，没有设置强制平仓，由投委会最终裁决是否采取止损措施。去年的结果是，连发了3次以上的风险提示，投委会依然坚持持仓），造成广州证券去年全年亏损 股指期货套保 对对冲组合的策略进行风险评估，今年成功实现盈利，拟增资扩股后追加套保投资；推荐金仕达的股指期套利系统，属性价比较高的一套套利系统 融资融券监控 监控融资融券整体规模、追加担保品、强制平仓、风控指标的执行情况 资产配置 每年与各业务部门谈风险预警指标方案，年度内经营协商变更指标监控阀值，因业务冲得较猛，给监控人员带来较大压力 4、风控考核
广州证券对总部业务部门行使内控考核，占业务部门20%的权重，由合规、风控和稽核部门共同行使，合规部牵头汇总内控各部门的考核情况。对业务部门的风控人员占50%的考核权重。
三、##证券的风险管理运作的建议
经与同行券商交流，我司新设的风险管理部起步阶段建议先按业务口模式来划分，刚开始风险管理较为难做，待风险管理工作开展进入正轨后再按风险类型来操作。鉴此，提出以下风险管理运作的思路：
（一）##证券风险管理组织架构
##证券的风险管理组织结构建议划分为四个层面：即董事会层面已设立风险控制委员会，经营层面建议设立风险管理委员会，部门层面设立了风险管理部作为配套风管委运作的常设部门，在业务层面设有风险控制岗位（风险联络员）。
股 东 会 监 事 会 董 事 会 风险控制委员会 经营管理层 风险管理委员会 第四级 第三级 第二级 信其固资经融投风合稽息 技他定产纪资资险规核第一级
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业收管业融自管中部 审
总体风险管理主要运作思路：一个会议（风管会）、一套系统（全面风险管理系统）、一份报告（风险管理报告）。
1．一个会议（风管会）：公司董事长为风险管理委员会的常设成员和委员会主任，有一票否决权，其他常设委员有：总裁、常务副总裁、
财务总监、合规总监、风险管理部门负责人、财务部门负责人、合规部门负责人和客户服务部负责人。根据实际需要，风险管理委员会在审议投资业务风险控制、投行业务风险、创新业务风险等不同业务风险控制时在上述委员基础上增加主办部门负责人和项目负责人，每次业务的风控会议组成人员为奇数，决议事项采用书面投票表决。
2．一套系统（全面风险管理系统）：通过公司金仕达风险管理系统，在条件成熟和公司全方位开展业务的同时通过自主开发和外购方式将风控系统升级为全面风险管理系统，量化各种风险，提升公司风险管理水平的技术保障水平。
3．一份报告（风险管理报告）：
##证券风险控制日报和周报报送风险分管领导，由风险分管领导审阅报告内容及认定各类风险等级，保证各风险信息及时得到处理和修正。若风险分管领导认为风险基本可控，日报及周报不再报送公司董事长和经营管理层。若风险分管领导认为需要提请董事长和经营管理层关注则启动风险报送程序由风险管理部负责人向董事长和总裁作出风险报告，适时启动经营层的风险管理委员会进行审议。月报中涉及的相关风险提示、风险异动、风险整改建议以及风险管理委员会决议事项由各分管领导负责督办落实。
（二）##证券风险管理制度框架
##证券风险管理制度体系 《##证券风险管理制度》 《##证券风险管理委员会议事规则》 《##证券信用风险管理办法》 《##证券市场风险管理办法》 《##证券流动性风险管理办法》 一级制度 部门成立后出台 二级制度 部门成立后出台 二级制度 部门设立运作一年后出台 二级制度 部门设立运作一年后出台 二级制度 部门设立运作一年后出台
《##证券操作风险管理办法》 《##证券风险监控管理规定》 二级制度 部门设立运作一年后出台 二级制度 已出台 已出台 《##证券风险控制指标动态监控系统管理办法二级制度 》 《##证券自营业务市场风险限额管理办法》 《##证券资产管理业务止损限额管理规定》 《##证券固定收益业务风险管理规定》 《##证券风险管理报告管理办法》 《##证券客户异常交易行为管理办法》 《##证券客户证券交易监控管理办法》 二级制度 部门设立运作后出台 二级制度 部门设立运作后出台 二级制度 部门设立运作后出台 二级制度 部门设立运作后出台 二级制度 二级制度 已出台 已出台 已出台 《##证券风险控制指标敏感性分析和压力测试三级制度 实施细则》 《##证券风险管理考核细则》、《风险管理档案细则》 （三）##证券风险管理部的岗位职责
三级制度 部门设立运作一年后出台 某种程度上，风险管理部的职责类似军队中的参谋部，为业务部门在业务开展过程中遇到的困难提供解决方案，其具体职责可分为以下三个方面：
A．在公司整体方面：
1、负责公司风险管理体系的设计、建设和完善，负责监测、评估市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等各类风险及公司总体风险状况，不断提高公司风险管理体系的健全性和风险管理的有效性。
2、拟定公司风险管理政策、风险管理原则和风险偏好，在此基础上拟定公司年度风险额度限额，报公司领导审定；配合相关部门起草和修订公司业务授权管理制度，确保公司授权清晰及时，授权管理体系正常运转。
3、负责建立、维护和完善公司量化的风险测量系统，对公司自营、固定收益及资产管理等业务的有关账户的持仓、盈亏、风险状况和交易活动进行监控并及时报告。
4、负责建立以净资本为核心的风险控制指标体系，建立了全面压力测试机制。
5、负责收集、汇总各类风险信息，报告公司风险状况。
6、协助配合根据公司净资本状况和各项业务的风险收益状况，提出合理配置业务规模的相应建议。
B．业务支持方面：
1、审核业务部门制定的风险管理方面的规则制度、操作流程和指引，确保其与公司的风险管理政策相一致。
2、对各业务部门按照规定上报的重大风险业务进行风险评估，为公司领导决策提供支持。
3、参与各业务部门创新业务的产品设计，并对公司的创新业务提供风险评估，以支持公司创新业务的快速发展。
4、负责制定各业务部门的KPI指标中有关风险控制方面的指标，并在年末进行评估。
5、负责对拟向中国证监会、证券业协会等监管部门报送的发行申报材料、上市推荐（或保荐）材料、上市公司重大资产重组独立财务顾问专业报告、股份报价转让申报材料的内部审核工作。
C．其他方面：
1、承担公司经营管理层的风险管理委员会的会务工作，准备会议材料，整理会议决议，跟踪和落实会议决议的执行，并将执行情况及时上报给风险管理委员会。
2、与监管部门密切沟通，获得监管部门的认可，使监管部门将公司的风险管理能力作为其总体评价公司的重要指标，为公司各项业务尤其是创新业务的发展创造良好的监管环境。
3、负责开发、完善风险管理技术系统，实现风险实时监控、及时预警。
4、建立风险事件处置、跟踪机制。 （四）具体业务风险管理运作
1. 净资本压力测试分析和证监会规定的各项风控指标监测及异常交易行为监测。
（1）净资本计算监控
（2）开展新业务的压力测试分析 （3）证监会规定的各项风控指标监测 （4）交易所异常交易行为监测 （5）证监会要求的其它规定。 2．自营业务的风险管理 （1）年度业务规模和亏损限额
自营投资业务规模、年度最大可亏损限额每年经自营决策委员会、风控部门、公司经营层风控委评议或审批后提交董事会审批，如进行调整需重新审批。
其他自有资金投资，规模较大的需经董事会批准。现金管理类或业务支持方面的短期自有资金投资，由自营决策委员会审批。
（2）投资与交易的风控阀值与限制 A.投资品种控制
B.单个证券投资规模限制 C.交易指令控制 D.止盈与止损
（3）VAR限额（市场风险限额）
限额由风控部与自营部协商后报自营投资决策委员会确定，风险管理部对决议限额具有监督权
B.风险监管总部每日计算和监控VAR实际水平
C.自营业务部门根据目标VAR限额，实行部门内部的VAR限额分配与授权
(4) 股指期货自营风险管理
A.杠杆交易，可以做空做多，风险指标更显重要。 B.规模管理
C.敞口管理 D.保证金的管理 E.止损管理
F.对冲有效性的风险处理：对套保方案的详细说明 G.套期策略有效性的评价方法。 3．固定收益业务的风险管理
A.固定收益投资可利用回购等产品的杠杆作用放大风险，应通过控制风险总量或持仓头寸等方式控制风险
B.债券市场产品的风险分析
C.固定收益的场外交易系统进行前端控制。 4．融资融券业务的风险管理 （1）年度业务规模
融资融券业务规模经融资融券管理委员会、公司风控委评议提交董事会审批。
（2）融资融券业务有关的风险指标 A.净资本指标
B.融资融券业务总体指标 C.单个客户融资融券规模指标 D.单个产品融资融券规模指标 E.严重关注、警戒、平仓指标 （3）市场风险指标
A.单个客户信用帐户持仓的VAR及压力测试
B.全体客户的信用交易帐户持仓的VAR及压力测试。 5.．资产管理业务的风险管理
（1）基于一套数量化的风险管理系统（软件平台）和管理办法，对资产管理日常运作、证券投资组合的风险——回报率特征等进行日常的测量、评估和监控：
A.风险管理部实时、定期根据资产管理投资业务的资金交易额、头寸核查资料和交易损益核算资料监控部门风险；
B.对照各项监控指标进行自我监测和风险评价，对业务部门每日的风险状况进行记录，并提出风险管理措施和对违规行为的处罚措施；
C. 投资决策风险的控制，不定期核查每一业务环节的授权； D.核查业务环节中的手续是否符合部门制度的规定；
E.对于违反规定的行为进行提醒、警告、制止，必要时上报风险管理小组乃至风险管理委员会；
F.定时提交资产管理部风险评估报告；
G.当出现异常情况时及时通知风险管理小组，必要时上报风险管理委员会乃至董事会。异常情况指如下情况：
①资产管理部的潜亏超过部门投资规模的20%； ②资产管理部的风险敞口超过部门投资规模的30%；
③资产管理部库存投资品种的潜亏超过库存证券投资成本的25%； ④资产管理部单个投资品种潜亏超过投资成本的20%； ⑤其他重要情况。
（2）集合计划、企业年金、QDII等业务资格申报和现金管理产品等相关创新产品设计过程的风险管理。
6. 创新业务的风险管理、流动性风险监控和直投子公司、另类投资子公司及分公司风险授权额度的风险。
（1）股票约定式回购的授信风险监控、报价式回购的风险管理等创新业务
（2）流动性风险监控即来自于证券公司自有资金来源以及资金运用的不确定性和不规则性可能带来的流动性风险
（3）另类投资子公司及分公司风险授权额度的风险管理 （4）证监会要求的其它创新业务风险管理。 （五）人员配置计划
根据风险管理工作的职责和内容，一期为初始配备，待风险管理业务开展且公司业务上规模后建议再申请二期人员的配备。近中期风险管理岗位人员需要建立设置以下岗位。 岗位组别 风险管理负责人 主要职责 主持风险管理工作 初期人配备 1人 专业 备注 一期配备 对自营、资管、固收业务进行监控，并负责这市场与信些业务的操作风险、市用风险岗 场与信用风险管理；具体负责新业务的风险测评 2人 金融工程、风险管理、统计学、精算学等专业硕士研究生或以上学历；有计算机专业背景并熟悉常用的数据库功能者优先 对融资融券、经纪业操作风险务、信息技术进行监岗 控，并负责风险管理系统的开发和升级管理 1人 对流动性风险、净资本压力测试分析以及其他综合管理职能部门的风险管理，岗 兼风控会秘书、档案管理、部门事务综合管理 负责公司投资银行及风险投资相关业务的风险管理工作：根据公司投行IPO项目及公司直投投行及直等风险投资项目的要投业务风求，负责项目风险分险管理 析、现场核查, 对投资银行及直投等风险投资项目的实施过程进行跟踪和风险管理，并出具
1人 一期先配备2人，待公司业务上规模后在二期再增1人，分市场风险岗、证投与资管岗、债券与衍生品岗。 金融、计算一期配备，机、财务管二期再分别理、会计等专为信用风险业本科以上学岗、融资融历 券和经纪监控岗和技术保障支持岗。 金融工程、计算机、财务管理和会计等本一期配备 科以上学历 1、金融、法律、会计、财务管理等专业硕士研究生或以上学历； 2、30岁以下，1年以上工作经历，有1-2年会计师事务所、投资1人 二期配备，分为企业融资岗和直投业务岗
项目风险评估报告。 银行或PE、VC等投资机构工作经验者优先； 3、具有较强的文字功底，写作能力突出，通过CPA考试或司法考试者优先。 四、思考与建议
风险管理搭建最佳的实务基础设施即风险管理需要有完备的基础设施才能实现。这些基础设施包括了以公司整体性风险管理为出发点的组织设计、受过适当训练的人员、足以支持风险管理决策的资讯系统、整合风险机制和公司的风险管理文化等构成部分。
1．风险管理部门要配备有从业经验高素质人员，各券商普遍缺乏有经验的风控人员，建议我司加紧储备金融工程方面的人才。
优秀的风险管理人员应具备的专业能力 熟悉所监控业务
精通金融工程与风险管理理论 有较强的沟通协调能力
广发证券风险管理部60%的部门人员为金融工程专业毕业，广发证券薪酬较高的情况下今年风控人员仍然流失，现在还在招聘专业风控人员；兴业证券在上海培养的博士生金融风控人员也因挖角而频频跳槽。而在公司人才库中，几乎没有金融工程专业储备人才或有独立建立数量模型能力的人员，这对开展风险定量分析十分不利，一定程度上将制约了公司新业务的发展。风险管理人员不仅要有极强的风险意识，了解各项业务存在的风险点，还要熟悉业务的各个环节，甚至是业务能手。因此，风险管理部门要配备有从业经验的高素质人员，才能将风险管理工作做得更好。
2．处理好风险管理和业务发展的关系，为业务部门既要做好沟通协调又要做好服务工作。
在调研工作中，广发证券和广州证券表示风控工作初期不好做，要处理好与各业务部门的沟通协商工作，必要时要处理小摩擦。业务部门对风控部门要么有抵触情绪，认为风险控制制约了业务发展，要么就是依赖关系，只要提到风险就是风控部门的事情。中信证券和广发证券都认为，业务部门要树立风险管理意识，充分发挥内部的内部控制职能，自控和他控相结合。
3、要有一套全面的风险管理信息系统。
风险管理的执行是一套相当精细、庞大和复杂的过程，从风险限额的分配、风险值的衡量、交易损益及风险监控、风险上报与揭露，每个部分都必须依赖有效的风险管理信息系统来运作。从各大券商了解的情况来，普遍反映具有银行风控经验的恒泰风险管理系统较受推崇，建议我司待条件成熟时考虑引入。
4．加强风险管理理论战略研究，多走出去借鉴先进风险管理经验。我国证券公司认识到进行风险管理的时间还不长，因此证券公司的风险管理还没有比较成熟的模式，兴业证券表示现在各大券商的风险管理模式都处在摸索阶段。大多数公司的风险管理风险控制阶段，还没有完全做到风险控制与管理的有机结合。我司应多走出去借鉴成熟券商的风险
管理模式，跟踪成熟券商的风险管理战略为我所用，使我司迎头赶上并提升我司风险管理水平
5．风险管理与绩效考核紧密结合。各大证券将风险管理工作执行力度与公司绩效考核相结合的的经验值得我们学习和借鉴。
目前中国证监会引导证券公司创新向纵深发展，强调完善行业创新工作机制，研究建立创新的容错机制，合理区分证券公司创新失误、操作失误与违规的界限，消除行业创新的后顾之忧；与之相配套的需健全创新业务合规风控机制，进一步改革证券公司风险控制指标体系。
从中证协近四成参与调查的券商报告指出，国内券商的基础建设薄弱，其劣势主要表现在风险管理和技术系统两个方面。前者表现为现今券商的风险管理体系还不够健全，体系建设往往采用打补丁的方式，缺乏系统性、长期性设计，尚未形成全方位、全覆盖、全过程的全面风险管理体系。风险管理能力已经成为证券公司的核心竞争力，风险管理工作不仅能为公司业务发展提供更广阔的平台（体现在分类评价结果作为监管部门确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据），而且可以直接为公司创造经济效益（体现在缴纳投保基金的比率上）。
在本次调研中，我们与相关人员交流的时间有限，但也带回了许多证券公司风险管理的新理念和一些风险管理模式，我们将在今后的工作中逐步落实和改进。鉴于我司与大券商横向交流很少，同行券商风控人员较忙，所以本次调研时间较短，且愿意交流的相关券商对其风险管理的精耕细作的操作不愿多向外界透露，对相关具体业务如何进行具体的风险管控还需进一步交流“学艺”，筹建人员也在努力收集券商的相关材料和文章进行自我学习，在筹建和运作过程根据实际情况要不断的修正。上述分析或建议难免存在偏差或不妥之处，敬请各位领导见谅及给予批评指正。
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