信息科技：中国电信NB-IOT正式商用 荐1股

中国电信NB-IoT正式商用 关注物

2017年7月16日

川财研究 । 股票研究部

联网燃气表龙头企业金卡智能

——通信行业周报（20170715） 核心观点

 川财周观点：中国电信北京公司于7月13日联合天翼物联产业联

盟、华为共同举办主题为“物联新时代 智慧新北京”的中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布会，标志着中国电信新一代物联网NB-IoT正式商用；中国电信新一代物联网NB-IoT正式商用利好基于NB-IoT网络开展业务的企业，我们重点推荐金卡智能，金卡智能是NB-IoT燃气表龙头，商业化进度遥遥领先竞争对

手，建议投资者关注。

 市场表现：通信行业本周跌3.23%,涨幅前三为汇源通信、中兴通讯、鼎信通讯，跌幅前三名为平治信息、亿联网络和超讯通信。  行业动态: 中国移动牵头完成ITU-T 5G传送立项；CIR：2022年全球5G回程开支将超20亿美元；2025年世界移动运营商5G服务收入将达2700亿美元；CIR：2022年全球5G回程开支将超20亿美元；2017-2021年全球光纤市场将年增11.45%；2017年国内光纤预制棒产能有望达到9000吨,仍存19%左右自给缺口；苹果投资10亿美元在贵州省贵安新区建设iCloud数据中心。  公司动态: 创意信息半年归母净利润同比增385.57%-415.17%；鑫茂科技半年归母净利润同比增97.63%-119.59%；立昂技术半年归母净利润同比增132% -161%；海能达全资子公司签订2.1亿元合同,占16年营收的 6.10%；齐星铁塔子公司6月签署近15亿元设备采购合同,占16年营收159%；高斯贝尔签订1.85亿元合同,占16年营收的19.6%；辉煌科技终止非公开发行股票事项；新海宜第三期员工持股计划完成购买。

 风险提示：股市可能出现系统风险、NB-IoT可能在大规模商用后发

现较大的技术问题。

常规报告 । 行业周报 所属行业 । 通信

执业分析师

宋红欣

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报告联系人

黄超

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川财研究所

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生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免

税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易

试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

目 录

一、 二、 三、 四、 4.1 4.2 4.3 4.4 五、

川财周观点..................................................................................................4 市场表现 .....................................................................................................4 行业动态 .....................................................................................................4 公司动态 .....................................................................................................9 半年度业绩预告 ..........................................................................................9 项目情况 ................................................................................................... 11 定增进展 .................................................................................................. 12 其他公告 .................................................................................................. 12 风险提示 .................................................................................................. 13

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图表目录

表格1： 表格2：

涨跌幅前十 ..............................................................................................4 2017年半年度业绩预告汇总 ...................................................................9

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一、 川财周观点

中国电信北京公司于7月13日联合天翼物联产业联盟、华为共同举办主题为“物联新时代 智慧新北京”的中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布会，标志着中国电信新一代物联网NB-IoT正式商用；中国电信新一代物联网NB-IoT正式商用利好基于NB-IoT网络开展业务的企业，我们重点推荐金卡智能，金卡智能是NB-IoT燃气表龙头，商业化进度遥遥领先竞争对手，建议投资者关注。

二、 市场表现

通信行业本周跌幅为3.23%，沪深300本周涨幅为1.29%，通信行业跑输大盘4.52个百分点。

表格1：

汇源通信 中兴通讯 鼎信通讯 中利集团 南京熊猫 天音控股 *ST上普 康欣新材 佳都科技 盛路通信

涨跌幅前十

周涨幅（%）

-31.41 -18.63 -6.29 -6.13 -4.75 -4.48 -4.44 -4.00 -3.86 -3.62

000586.SZ 000063.SZ 603421.SH 002309.SZ 600775.SH 000829.SZ 600680.SH 600076.SH 600728.SH 002446.SZ

0.90 0.78 0.71 0.48 0.23 0.21 0.18 0.17 0.05 0.02

平治信息 亿联网络 超讯通信 欣天科技 路畅科技 会畅通讯 广和通 科大讯飞 新雷能 中通国脉

300571.SZ 300628.SZ 603322.SH 300615.SZ 002813.SZ 300578.SZ 300638.SZ 002230.SZ 300593.SZ 603559.SH

证券简称 证券代码 周涨幅（%） 证券简称 证券代码

资料来源：Wind，川财证券研究所

三、 行业动态

中国移动牵头完成ITU-T 5G传送立项

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近日，在瑞士日内瓦召开的ITU-T SG15（国际电信联盟第15研究组）全会上，中国移动联合中国电信、中国联通、中兴通讯、烽火科技、中国信息通信研究院等中国企业和研究机构提交了多篇5G传送相关提案，积极推动5G传送标准的立项和研究。与会专家认为传送网支持5G网络需求是非常重要的新课题，并在6月30日总结大会上正式通过《支持IMT-2020/5G的传送网（Transport network support of IMT-2020/5G）》（TRGS-TN5G）技术报告的立项及5G传送标准的研究计划。标志着ITU-T在5G传送标准研究上迈出了关键的一步，也是中国企业推动5G传送标准研究的重大贡献。（来源：C114） 中国电信新一代物联网NB-IoT正式商用

7月13日，中国电信北京公司联合天翼物联产业联盟、华为共同举办主题为“物联新时代 智慧新北京”的中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布会，这也标志着中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用。（来源：C114）

中兴通讯携手Telkomsel完成印尼首个外场FDD Massive MIMO测试 近日，在印尼苏拉威西首府Makassar，中兴通讯与Telkomsel成功完成了印度尼西亚首个LTE FDD Massive MIMO外场测试,有效将网络容量提升四倍以上。此次FDD Massive MIMO外场测试选择在印尼东部最大、人口最密集的城市之一Makassar进行。测试采用了商用TM9手机与mifi设备，测试结果显示，同时使用4部手机/mifi设备，20MHz带宽，可以实现468Mbps的总吞吐量，是目前使用2*2 MIMO技术的普通LTE FDD网络极限容量的四倍。（来源：C114）

华为与印度电信公司谈判 或明年进行5G标准测试

据国外媒体报道，华为表示，正与印度电信运营商进行谈判，以帮助他们发展4G网络，最终将帮助他们在未来几年迁移到5G技术。5G技术的标准测试有望于明年进行。

华为高级解决方案总监Radhey Shyam Sarda说：“4G和4G的发展是电信公司的收入来源，电信公司需要为5G做准备。华为也做了一些技术和解决方案研讨会来指导他们如何发展他们的网络和如何为5G做准备。5G将与全球时间线相一致，5G推动的一些服务已经通过LTE-A技术被引入市场。”（来源：C114）

华为和英国Openreach共同测试 25G/100G 对称PON样机

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华为和英国Openreach共同测试了25G/100G 对称PON样机，以应对未来5G移动网络、超高清视频、企业高价值专线等潜在高带宽需求。25G/100G 对称PON测试展示了光纤宽带技术的未来走向，并表明PON网络有足够的能力支撑未来宽带发展。

该样机系统支持多场景接入，单通道25G满足FTTx接入需求，同时支持2或4个通道绑定支持商业或移动回传业务。本次在现网系统测试中，采用4通道绑定，实现100 Gb/s的对称带宽。目前华为基于商用分布式OLT（光线路终端） MA5800平台开发的25G/100G 对称PON样机，可重用现网ODN基础设施，有效保护运营商投资并实现平滑演进。（来源：C114）

罗德与施瓦茨公司支撑中国移动完成业界首次5G毫米波器件评估测试 为加速推进5G毫米波器件成熟，中国移动依托5G联合创新中心，联合罗德与施瓦茨公司定制开发业界首套5G毫米波器件测试系统。该测试系统主要包括R&S SMW200A 矢量信号发生器和R&S FSW矢量信号分析仪。其中，R&S SMW200A可输出高达40GHz频率、800MHz带宽的QAM调制信号，该调制信号在满足5G毫米波基站信号峰均比要求的同时，仍具有优良的EVM（矢量幅度误差）和ACLR（邻道泄露比）。R&S FSW可以支持高达2GHz的分析带宽以及出色的性能指标，以确保测试结果的高可信度。该测试系统还可以支持对被测功放器件进行DPD（数字预失真）校正，使对功放的评估更加贴近其真实应用时的性能表现。基于该测试系统，可有效解决单音信号无法准确评估器件真实性能的问题。（来源：C114）

SKT联手诺基亚、爱立信展示4.5G技术 网速飙至1.4Gbps 韩国通讯服务大厂SK Telecom(SKT)成功实现每秒传输量可达1 Gbps的LTE上网技术。SKT携手全球通讯设备制造大厂诺基亚(Nokia)，于7月13日发表成功在LTE频段实现1.4Gbps传输速度，是既有LTE频段技术中，传输速度最高者。

SKT在5G行动上网即将商用化之际，先针对4.5G上网速度进行提升，目前SKT的4.5G上网速度每秒约900 Mbps。

SKT与诺基亚采用将5个频带聚合使用技术，并与4进4出多天线(4x4 MIMO)技术灵活搭配使用，展示当中，以测试用终端装置或其它终端装置芯片组性能已提升的状态下，可提供最高速度1Gbps的4.5G行动上

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网。（来源：DIGITIMES）

报告：2025年世界移动运营商5G服务收入将达2700亿美元 朱尼普研究公司(Juniper Research)的报告称，至2025年，移动运营商的5G通信服务收入将达2690亿美元。该研究显示，2019年移动运营商的5G通信服务收入将为8.51亿美元，并且未来将以每年161%的速度增长。同时，研究结果显示，2025年，运营商66%的5G服务收入将来自北美、中东和中国。（来源：C114） CIR：2022年全球5G回程开支将超20亿美元

根据行业分析公司CIR的最新报告，到2022年，全球5G回程开支将超过20亿美元。CIR表示，光网络行业将是5G回程建设的主要受益者，到2022年将占5G回程开支的约60%。

下一个十年，美国市场将占全球5G回程投资的50%以上份额，不过中国和南韩将是增长最快的5G回程市场。CIR预计，到2022年，中国服务供应商在5G回程上的投资将超过1.3亿美元。中国设备供应商华为和中兴正在全球推广其5G解决方案(包括5G回程)，华为表示，未来五年将投资6亿美元于5G相关研发。虽然南韩是一个相对较小的国家，但该国正积极为2020年的冬奥会创造5G服务。

CIR预计，2022年将有超过28万芯公里光缆用于5G回程。（来源：C114） 2017-2021年全球光纤市场将年增11.45%

市场研究机构Research and Markets的分析师预测，2017-2021年全球光纤市场将以年复合增率11.45%增长。（来源：C114）

2017年国内光纤预制棒产能有望达到9000吨 仍存19%左右自给缺口 当下，光纤光缆仍旧供不应求，而光纤预制棒产能是影响光纤光缆整体产量的决定性因素。为了缓解这种供需紧张的局面，国内拥有光棒生产能力的厂商长飞、亨通、中天、烽火、富通、通鼎等均有扩产计划。据不完全统计，到2017年底，国内厂商光棒产能将达到8500-9000 吨。 光纤预制棒扩充产能在一定程度上可以缓解光纤供需紧张的局面，但是在光棒生产技术方面我国仍有不足。虽然，近年来我国光纤预制棒生产企业不断加大对技术研发的投入，国内几大光纤预制棒生产企业的光棒产能也开始大幅提升，逐渐摆脱依赖进口的劣势。但是与国际先进企业相比，我国光纤预制棒行业的整体竞争实力仍不占上风，而光棒生产新

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工艺还需爬坡。因此，2017年光棒最终达产情况可能低于预期，相对于需求来说，预计会存在19%的自给缺口。（来源：C114） 中华电信计划本月启用四载波聚合 年内新增40%的4G基站数 据7月14日消息，中华电信计划通过利用关闭2G（牌照6月30日到期）后释放的1800MHz频段，本月底前在率先启用四载波聚合（4CA）。同时还计划加大基础设施投资，在年内新增40%的4G基站数量。 随着升级到四载波聚合，中华电信期望将峰值速率从三载波聚合的300Mbps提高到500Mbps。这一升级将首先在双北（台北、新北）的十余个商圈、新竹以北的高铁车站及沿线实现，而后在年底前扩展至所有的都会区超过20个商圈、全台12个高铁车站及沿线。在郊区、偏远山区及沿海海域，中华电信计划部署UMTS 900基站，藉由其低频特性来提供比原2G更广的语音覆盖范围。

中华电信今年的资本支出预算为303亿新台币（约合9.93亿美元），主要用于4G和光纤部署。截至今年3月底，该运营商累计拥有712万4G用户，约占全台4G用户总数的三分之二。（来源：C114） 工信部否认要运营商禁止个人VPN业务：规范对象是无资质者 工信部在给澎湃新闻的回应中提到，今年1月下发的《关于清理规范互联网网络接入服务市场的通知》中关于跨境开展经营活动的相关规定，不会对国内外企业和广大用户正常跨境访问互联网、合法依规开展各类经营活动造成影响。《通知》规范的对象主要是未经电信主管部门批准、无国际通信业务经营资质的企业和个人，租用国际专线或VPN违规开展跨境的电信业务经营活动。

有接近监管部门的人士对澎湃新闻记者称，对于VPN业务的具体处置办法，还在研究中。一切还是要以工信部的统一口径为准。（来源：C114） 苹果投资10亿美元在贵州省贵安新区建设iCloud数据中心

7月12日，贵州省与苹果公司共同签订《贵州省 苹果公司iCloud战略合作框架协议》，苹果斥资10亿美元在贵州省建立其在中国的第一个数据中心，该数据中心将用于存储苹果中国用户的iCloud数据，包括照片、视频和App等。苹果选择与云上贵州大数据产业发展有限公司（云上贵州）进行合作，云上贵州将是苹果公司在中国内地运

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营iCloud服务的唯一合作伙伴，双方将合作建设iCloud贵安新区主数据中心，由云上贵州公司运营，苹果公司提供技术支持。（来源：C114） 2022年空中上网覆盖有望超50%

英国研究机构Juniper发布的最新预测数据显示，到2022年，超过一半的全球民航客机将配备机载上网服务。而据不完全统计，目前只有1/4的飞机能够向乘客提供空中上网服务。Juniper指出，移动电子设备的流行带动了消费者对空中上网服务的需求。 到2020年，预计每架飞机平均每月机上娱乐收入将增长30%。

不久前，喜乐航就宣布将在海航客机上推出新的机上互联娱乐平台，乘客在空中上网时，可以选择花费99元购买150兆流量，也可以通过观看广告等方式，获取免费的上网时间。

中国机载公众通信联盟秘书长、中国信息通信研究院中国泰尔实验室副主任秦岩明确表示，今年将会成为空地联网商业化元年，因为相关主管部门已经开始对这项工作进行调研，未来对开展空地联网业务的许可和运营商资质等都会有相应规定。可见，接下来空中上网的商业化有望迎来更多支撑。（来源：C114）

四、 公司动态

4.1

半年度业绩预告

表格2： 2017年半年度业绩预告汇总

非经常去年同期损益（万非经常损元）

益（万元）

259.28 610.76

证券简称 归母净利润（万元） 同比（%）

中光防雷 欣天科技 新雷能 吴通控股 科信技术 会畅通讯

1846.45-2585.02 12.72~2365.91 1500-1700 8,600-10,500 2,384–2,5 1402.4

-30%~-50% -25%~-40% -26.1%~-34.8% -19.48%~-34.05% -15 %~-30% -13.29%

320 2 350 109 27.5 138

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中富通 优 齐星铁塔 华星创业 佳讯飞鸿 广和通 光库科技 移为通信 信维通信 立昂技术 神宇股份 太辰光 世纪鼎利 博创科技 天源迪科 梅泰诺 创意信息 网宿科技 龙宇燃油 亿通科技 恒信东方 吉大通信 天孚通信 新易盛 辉煌科技 亿联网络 科华恒盛 朗玛信息 宜通世纪 初灵信息 硕贝德 富春股份 天喻信息 鑫茂科技 邦讯技术 佳创视讯

2244.04–2580.65 2,5.32~3,0.38 2300–3100 2,510.18~3,068 2,980.78-3,832.43 1,325.85-1,446.38 2309-2729 4,350-4,500 38000-41000 3550-4000 2,284.99-2,483.69 4700~4900 6,424.39-8,030.49 4000- 4300 1,070-1,155 17,240~18,415 5938–6300 35,148.77-46,865.02 2500-3000 220-380 5800-6110 1299.52-1436.32 5717.62-6921.33 5,0.38-6,301.14 1,940.92~3,105.46 28000-33500 26,907.47-28,945.92 26,611-27,785 9,000-11,500 997~1745 700-1,000 7,600-8,800 2,700-3,200 4,500-5,000 -1000~-1500 -1,700~-2,100

0%-15% 0%-20% 0.88%-35.97% -10%~10% -10%~-30% 10%-20% 10%-30% 12.26%-16.13% 131.49%-149.77% 132%-161% 15%-25% 2.00%- 6.34% 20%-50% 24.99%-34.37% 285%-315% 340%~370% 385.57%-415.17% -40%-20% 400%-500% -44.53%~-67.88% 460.16%-490.10% -5 %-5 % -5%-15% 5%-30% -50%~-20% 50%-80% 560%-610% 580 %-610 % 6.17%-35.66% -65%~-80% -80.29%~-86.2% 86.63%-116.10% -9.23%~-23.41% 97.63%-119.59% 去年亏损2615.08 去年亏损290.96

237 300~600 260~360 1400 19.22 520 170 13000 100-120 440.79 80 3900 679 320-380 200 580 9122 46 4000 90 320-380 580 650 22700 330 215 500 557.08 200-350 310 948

58.62 315.56 73.7 272.85 596.6 202.58 240 291.25 72.09 -828.41 58.17 94 462.98 328.47 199.45 447.76 857.45 477.7 438.49 4594.99 527.88 471.98 11.47 -5.46 445.55

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大富科技 汇源通信

-8,800~-9,300 -300~0

去年盈利4,817.88 去年盈利66.67

1500

755.1 161.65

资料来源：Wind，川财证券研究所

创意信息半年归母净利润同比增385.57%-415.17%

公司业绩大幅度增长的原因具体如下：母公司内生业务增长；子公司业务稳定增长，格蒂电力、邦讯信息业务稳定增长，且海外信息化项目已产生收益；预计2017年半年度非经常性损益对净利润的影响金额约为580万元，上年同期为291.25万元。 科华恒盛半年归母净利润同比增560%--610%

业绩大幅增长的原因主要为：1、公司于2016年11月收购天地祥云25%股权，通过多次交易分步实现非同一控制下的企业合并取得天地祥云 100%的股权，公司原持有的25%股权在重组购买日的公允价值与账面价值差额的影响；2、转让中经云数据存储科技（北京）有限公司股权的影响（尚需公司股东大会通过）；3、云基业务持续增长。 鑫茂科技半年归母净利润同比增97.63%-119.59%

本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现了较大幅度增长，主要原因为：公司集中资源发展主营业务，打造“棒、纤、缆”产业链，以致本报告期公司光通信 产品销售额、利润额均同比增加。由于延伸产业链而取得产业发展扶持资金，报告期营业外收入增加。剥离工业地产后，减少了相关的经营亏损。 立昂技术半年归母净利润同比增132% -161%

业绩增加的主要原因系业务量增加，业务规模扩大所致。 富春股份半年归母净利润同比增86.63%～116.10%

业绩大幅增长的主要原因为子公司成都摩奇卡卡科技有限责任公司于 2017年1月份起纳入公司合并报表；子公司上海骏梦网络科技有限公司2017年1-6月份 合并归属于母公司净利润较上年同期上升所致。非经常性损益对净利润的贡献金额约为557.08万元。

4.2 项目情况

海能达全资子公司签订2.1亿元合同 占16年营收的 6.10%

全资子公司海能达通信（）有限公司与中国电子进出口总公司签订了《安哥拉公共安全一体化平台项目集群系统采购合同》，合同总金额为30,939,165美元（折合人民币约为209,594,279.38元）。本项目主要是为安哥拉公共安全部门（主要包括安哥拉内政部下属、消防、本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页分析师声明及投资评级说明 本

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情报局、海关等） 提供Tetra标准的系统、终端和跨系统调度平台融合解决方案，其中还包含最新一代宽窄带融合终端产品，为安哥拉建设覆盖全境的专网通信集群网络。合同金额占公司2016年经审计营业总收入的 6.10%。

高斯贝尔签订1.85亿元合同 占16年营收的19.6%

公司于 2017年7月13日分别与四环锌锗科技股份有限公司、四川省乾盛冶化有限责任公司签署工业自动化升级改造及系统集成服务项目合同，合同金额分别为9,2.0345万元、8,629.4502万元，合计185,214,847元，占16年营收的19.6%。项目交付时间为系统设备安装、调试、完成日期为高斯贝尔收到交易对手方预付款之日起5个月内。交付时间为安装调试完毕后1个月内。交易对手方支付高斯贝尔对应合同金额的15%作为项目的预付款，余款按照季度（分12个季度）支付。 齐星铁塔子公司6月签署近15亿元设备采购合同 占16年营收159% 2017年6月，公司下属公司北讯电信股份有限公司的子公司北讯电信（上海）有限公司、北讯电信（天津）有限公司、广东北讯电信有限公司与北京神州泰岳系统集成有限公司签署了系列《设备采购协议》，共计25个合同，合同金额总计 149357.34万元，占公司2016年营收地159%。

4.3 定增进展

辉煌科技终止非公开发行股票事项

原拟发行不超过18,169,582 股，募资不超过2.7亿元用于交通WiFi 研发中心建设。2016年11月18日获得批准，但鉴于近期再融资法规、资本市场环境、融资时机等因素发生了诸多变化，公司决定终止本次非公开发行。

4.4 其他公告

新海宜第三期员工持股计划完成购买

截至2017年7月13日，公司第三期员工持股计划已通过集中竞价的方式累计购买公司股票18,1,055股 ，约占公司总股本的 1.32%，成交金额合计132,303,674.95元，成交均价约为7.28元/股，公司第三期员工持股计划已完成全部股票的购买。目前公司三期员工持股计划合计占公司总股本的3.77%。

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五、 风险提示

股市可能出现系统风险

可能出现黑天鹅事件导致股市面临系统风险。 NB-IoT可能在大规模商用后发现较大的技术问题

NB-IoT是新技术未经受大规模商用的检验，可能在大规模商用后发现隐藏的问题导致商用进程减缓。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

投资评级说明

证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之买入：20%以上；

日起6个月内证券的绝对收增持：5%-20%；

益为分类标准。 中性：-5%-5%；

减持：-5%以下。

日起6个月内行业相对市场标配：介于-5%到5%； 基准指数的收益为分类标准。 低配：低于-5%。

行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之超配：高于5%；

免责声明

本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

14 / 15 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页分析师声明及投资评级说明 本

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。

本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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