房地产存货超六千亿元 下跌可能性较小.

上市公司半年报披露进入尾声。据统计，截至昨日，大约1463家上市公司累计实现净利润1997.22亿元，同比增长30.15%；其中第二季度实现净利1138.97亿元，较第一季度也增长32.71%。尽管上市公司的盈利情况乐观，但“存货”呈现超出利润增幅的增长，从已公布半年报的1341家可比公司来看，6月末存货大约在1.49万亿元，同比增长34.8%，较一季末也增长约7.32%。存货的大幅增长，无疑提示了上市公司漂亮业绩背后的隐忧。 房地产存货超6000亿元 就存货的行业分布来看，房地产是存货量最大的行业，已披露半年报的66家公司的存货量累计为6163.1亿元，较去年6月末增长38%，超过A股34.8%的平均水平，且房地产行业存货占目前上市公司1.49万亿元存货总量的41%。显然，限售限贷等房地产已经令整个产业大幅降温。 具体来看，房地产上市公司中，万科A的存货量最大，达1713.7亿元，同比增长53.7%；也较一季末1508.5亿元增长了13.6%。金地集团、招商地产分居第二和第三位，6月末的存货量也分别达605.9亿元和444.7亿元，同比增幅都在30%以上，且较今年一季度末也都出现不同程度的增长。 而从存货量增长的幅度来看，绵世股份居首，今年6月末存货2.98亿元，同比增长301%，较今年一季末也增长3.06%。同时，顺发恒业、大港股份、华侨城A的存货量同比增幅超过100%。 房地产行业存货量增长的同时，业绩的增长却不尽如人意。近70家公司累计实现净利润141.97亿元，同比增幅仅9.8%，远远跑输平均数水平。其中四成房产企业净利润同比出现不同程度的下滑；超过两成房地产企业净利润继续亏损。 周期性行业存货增幅大 从周期性行业来看，除了房地产存货同比增幅较大外，信息设备、有色金属、纺织服装、建筑建材、电子元器件等行业的存货同比增幅都超过平均水平。尤其是信息设备，已披露半年报的约45家公司存货总计228.6亿元，同比增长达156.9%，算是诸行业中最高的。有色金属49家公司今年6月末存货量为534亿元，同比增幅达48%；电子元器件存货量同比增长41.7%，纺织服装行业的存货增幅也高达39.37%，交运设备增幅达39%，都超过整体平均水平。不过，钢铁、机械设备的存货同比增幅低于30%，低于平均水平。 此外，非周期性行业，如农林牧渔存货量，目前大约在292.30亿元，尽管同比增长35.4%，但较一季末317.亿元下滑近8%，在诸多行业中属罕见；食品饮料行业，今年6月末存货量为326.23亿元，同比增幅15.8%，较一季末基本持平。而且，对于不少非周期性行业而言，存货的增加可能并不一定是坏事，在物价仍高位运行的情况下，尤其具下游转嫁能力的公司，存货增长也算正常。 存货跌价准备几乎持平 尽管上市公司上半年的存货量同比出现大幅的增长，但就存货跌价准备而言，却没有出现相应的增长。据统计显示，存货量具可比性的1341家公司中，只有768家公司计提了存货跌价准备，累计仅155.62亿元；而去年同期计提存货跌价准备的公司有842家公司，累计规模为153.72亿元，如此来看，今年中期的存货跌价准备仅微增1.24%，几乎持平。这意味着，多数上市公司对下半年存货价格的变化还是比较乐观的，认为下跌的可能性较小。 具体来看，计提存货跌价准备规模最大的为中国船舶，达22.34亿元，较去年同期的3.99亿元大幅增长了460.40%，而公司今年上半年的利润规模也不过12.8亿元，由此可见，公司在财务上采取相对保守的策略。且在净利润规模超过5亿元以上的公司中，上海电气、鄂尔多

斯、TCL集团等公司半年报计提的存货跌价准备占净利润的比例都在60%以上。