2011年7月
一、判断题（正确的在口号内划“√”，错误的在括号内划“×”。每小题1分，共10分） 1． 提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企
业并入集团的前提，这两者互为因果。（ v ）
2． 产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据目光是战略定位、产业布局等因素。 （ v ） 3． 企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部
各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。（ v ）
4． 混合型财务总监制的核心定位在于决策与管理，而不在于代表总部对子公司进行监督与
控制。（ x ）
5． 融资方式大体分为“股权融资”两类。（ x ）
6． 当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。 （ v ） 7． 母公司董事会作为集团最高权力决策机构，负责审批股权利政策。（ x ） 8． 公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。（ v ） 9． “资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。（ v ） 10．集团整体财务管理分析要以分部报表为依据。（ x ）
二．单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共20分） 11．会计意义上的控制权划分的主要目的在于（ C ）
A．确定控制权的影响力 B．明确控制权的控制力 C．编制集团合并报表 D．确定集团管理控制范围
12．在企业集团组建中，（ D ）是企业集团发展的根本。 A．资本优势 B．管理优势 C．政策优势 D．资源优势 13.分全是财务管理体制有（ B ）的优点。 A.有效集中资源进行集团内部整合
B.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策 C．强化对所有成员企业管理
D．在很大程度上利于子公司追求自身利益
14．下列体系不属于企业集团应构建体系的是（ A ） A．社会综合监管体系 B．财务管理责任体系 C．财务管理组织体系 D．财务人员管理体系 15.低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于（ B ）。 A．分期型融资战略 B.保守型融资战略 C.激进型融资战略 D.中庸型融资战略 16.并购支付方式中，（ A ）可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平。 A.股票对价方式 B.卖方融资方式 C．杠杆收购方式 D.现金支付方式
17.短期融资劵的期限最长不超过（ C ）天。发行融资劵的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资劵的期限。
A.30 B.180 C.365 D.730
18.通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任：通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有（ D ）特征。 A.战略性 B.全员性 C.全程性 D.机制性
19.下列内容属于财务管理分析外部信息的是（ D ）
A．公司管理报告 B.财务报表与附注
C．公司预算方案 D.竞争对手资料与相关信息 20.外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括（ B ）、同行业领先企业或排名前5家企业的平均标准、资本市场标准（如资本市场期望收益率）等。
A．企业历史数据 B.行业平均标准 C．企业财务标准 D. 年度预算目标 三、多项选择题
21.与金融控股型企业集团相比，产业性企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注（ BCD ），以谋求产业竞争优势。 A．资本控制资源能力 B。企业集团整体战略 C．产业布局及整合 D。内部运营与管理协调 E．财务杠杆风险作用
22.企业集团总会计师作为企业集团精英团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行（ ABCD ）等职责。
A．重大财务事项监管 B。财务管理与监督 C．财会内控机制建设 D。企业会计基础管理 E．日常的技术操作
23.从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型有（ ABE ）
A．收缩型投资战略 B。扩张型投资战略 C．政策性投资战略 D。地域性投资战略 E．稳固发展型投资战略
24.预算管理具有的基本特征有（ BCDE ）
A．随机性 B。战略性 C．机制性 D。全程性 E．全员性
25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括（ ACE ）等方面。
A．盈利能力 B。科研能力 C．偿债能力 D。员工学习能力 E．资产周转能力
四、计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数）
26.（本题5分）已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税25%。
要求：计算该目标公司的自由现金流量
解：
自由现金流量=息税前营业利润X (1—所得税率）一维持性资本支出一增量营运资本=5000X (1-25%)-1400-400 = 1950(万元）
27.（本题25分）假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该子公司的资产总额为3000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30.
对于这两种不同的融资战略，请分布计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。分布计算表如下：
息税前利润（万元） 利息（万元） 税前利润（万元） 所得税（万元） 税后净利（万元） 税后经历中母公司收益（万元） 母公司对子公司的投资额（万元） 母公司的投资回报（%） 保守型 激进型 解：
计算如下： 息税前利润（万元） 利息（万元） 税前利润（万元） 所得税（万元） 税后净利（万元） 税后净利中母公司收益（万元） 母公司对子公司的投资额（万元） 母公司的投资回报（％) 由上表的计算结果可以看出：
保守型 600 72 528 132 396 229. 68 1218 18. 86% 激进型 600 168 432 108 324 187. 92 522 36% 由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险一-高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。
五、案例分析题（共30分）
28.××××年4月，ZHJR新技术公司注册成立，，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M—6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M—6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，或纯利达1000万元。
次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，该公司升为ZHJR高科技集团公司，注册资金1.19医院，公司员工发展到100人。12月底，该集团主推的M—6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元。年发展速度达500%。
此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。倒是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。
根据案例情况，请回答：
（1） 企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型？优缺点是什么？ （2） 企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处理？
（3） 请分析ZHJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。 答：1)任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：
(1) 专业化投资战略
专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有：①将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②有利于在自己擅长的领域创新。③有利于提高管理水平。但其缺点也十分明显：（1)风险较大。（2)容易错失较好的投资机会。
(2) 多元化投资战略
多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优点主要有：①分散经营风险。②用企业代替市场（要素市场代替产品市场），降低交易费用。③有利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。其缺点主要有：（1)分散企业有限资源，可能使企业缺乏竞争力；（2)组织与管理成本很高。
2) 在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。
从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。在这里， 所谓\"重大投资\"通常有两个标准：①偏离企业集团原有业务方向的投资；②在原有业务方向的范围内，所需投资总额巨大的投资项目。
在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、协同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文化。但ZHJR集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的深度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。
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