本 科 毕 业 论 文
我国新能源汽车上市公司经营绩效评价
Listing Corporation Business Performance Evaluation of New Energy
Vehicles in China
2014年 6月
我国新能源汽车上市公司经营绩效评价 摘 要：随着我国会计准则体系的日臻完善，上市公司的会计信息日益成为投资者决策的重要依据。绩效评价作为上市公司的重要管理手段，更受到了投资者、债权人等广大利益相关者的密切关注。然而,近年来国内外上市公司发生的一系列财务事件足以说明企业绩效评价的过程和结果是极易被人为粉饰、操纵的。所以，绩效评价的真实性受到了人们的重视也成为学者们重点讨论的热点。在这个背景下，本文选取2013年在我国沪深两市上市的26家新能源汽车上市公司为研究样本，从此行业的特点出发，在借鉴前人研究成果的基础上，从公司的经营绩效评价的盈利能力、发展能力、偿债能力和营运能力四个方面确立了10个财务指标来建立评价模型。采用因子分析法，得出我国新能源汽车上市公司的综合得分排名，在此基础上对新能源汽车上市公司进行经营绩效评价。 关键词：绩效评价；新能源汽车上市公司；因子分析
毕业论文外文摘要
Listing Corporation Business Performance Evaluation of New Energy Vehicles in China Abstract: With our accounting system is perfected, the listing Corporation accounting information has become an important basis for decision-making investors. Performance assessment is an important means of management listing Corporation, more closely by investors, creditors and other broad stakeholder. However, a series of financial events happened in domestic and foreign listing Corporation in recent years to illustrate the process and results of the enterprise performance evaluation is very easy to be man-made whitewash, manipulation. So, the authenticity of the performance evaluation of the attention has become a hotspot of scholars focus. In this context, this paper selects 2013 in Shanghai and Shenzhen two city listed 26 new energy automobile listing Corporation as research sample, from the industry characteristics, in the basis of previous studies, from the four aspects of business performance evaluation of the company's profitability, development ability, debt paying ability and operation ability established 10 financial indicators to establish the evaluation model. Using the factor analysis method to obtain the overall score, new energy automobile listing Corporation in China's ranking, based on the new energy automotive listing Corporation operating performance evaluation Keywords: The Performance Evaluation;New Energy Automobile Listing Corporation;Factor Analysis
目 录
1 绪论........................................................................................ 错误！未定义书签。 1.1 选题背景和意义................................................................. 错误！未定义书签。 1.2 国内外研究现状................................................................. 错误！未定义书签。 1.3 相关概念界定....................................................................................................... 2 1.4 研究内容............................................................................................................... 3 2 新能源汽车上市公司绩效评价指标体系的构建................ 错误！未定义书签。 2.1 新能源汽车上市公司的发展状况..................................... 错误！未定义书签。 2.2 新能源汽车上市公司经营绩效评价指标体系的构建....................................... 4 3 基于因子分析法的新能源汽车上市公司经营绩效评价...................................... 6 3.1 因子分析法简介................................................................................................... 6 3.2 样本的选择........................................................................................................... 6 3.3 因子评价法的分析过程....................................................................................... 7 3.4 评价结果分析..................................................................................................... 13 4 提高新能源汽车上市公司经营绩效评价的建议................................................ 15 结 论.......................................................................................... 错误！未定义书签。 参 考 文 献.............................................................................. 错误！未定义书签。8 附 录.......................................................................................... 错误！未定义书签。 致 谢.......................................................................................... 错误！未定义书签。
附表清单：
表3-1 样本公司 ........................................................................................................................ 7 表3-2 变量的计算结果.............................................................................................................. 7 表3-3 KMO 和 Bartlett 的检验........................................................................................ 9表3-4 公因子方差 ................................................................................................................... 9 表3-5 解释的总方差..............................................................................................................10 表3-6 旋转成份矩阵.................................................................................................10 表3-7 旋转成份得分矩阵.........................................................................................11 表3-8 因子得分排名.................................................................................................12
1 绪论
1.1 研究背景和意义
汽车工业是国民经济的最主要产业，它与人们的生活紧密相连，并且已成为当代社会不可缺少的一个部分。但是，通过石油提供动力的传统的汽车工业，在为人们提供快捷、舒适的交通同时，也增加了社会对化石能源的需求量，加深了能源生产与消费之间的矛盾。伴随着资源与环境 压力的持续增大，发展新能源汽车已成为未来汽车工业发展的方向。
当今，世界各国都在全力发展新能源汽车，我国更是将其加入到七大战略性新兴产业当中。节能与新能源汽车的发展是我国削减石油消耗和减少二氧化碳排放的重要办法之一，中央和地方各级政府对其发展非常重视，连续出台了各种扶持培育政策和方法，为新能源汽车的发展营建了比较好的战略环境。近年来，我国新能源汽车产业在行业标准、产业联盟、企业布局、技术研发等方面也获得了非常好的进展，有希望望肩负起中国汽车工业“弯道超车”的历史重担[1]。
伴随我国汽车产业的快速发展，新能源汽车也已呈全面出击之势。“十一五”到现在，我国提出“节能和新能源汽车”政策，政府高度重视新能源汽车的研发和产业化，在这一形势下，我国的新能源汽车产业成为汽车行业中的后起之秀。为了能够让新能源汽车企业在当前社会经济条件下获得市场和竞争优势，我国的新能源汽车企业纷纷对公司进行绩效评价，以了解公司整体绩效的真实水平和经营管理薄弱环节[2]。
本文基于我国新能源汽车行业上市公司财务数据，选用因子分析法对新能源汽车行业上市公司的经营业绩进行绩效评价分析，并对其综合财务状况评估，为投资者投资提供依据，并为其解决经营中出现的部分问题，从而促进新能源汽车行业更好的发展。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
企业绩效评价在国外的起步是比较早的，19世纪中后期就开始用于企业的管理中，到20世纪初，企业绩效评价已被众多企业作为重要的管理工具。在第二十世纪，50年后，进一步的理论和实证研究，在西方发达国家的企业绩效评价，绩效评价中的应用进一步发展探索。在第二十世纪90年代开始，随着经济全球化和竞争的加强，不仅是投资者和债权人对公司绩效评价，公司高管、政府监督机构、社会公众等都开始关心公司绩效[3]。
Bassioni，Price，Hassan(2005）通过访谈和研究，构建建筑行业绩效评的概念性框架，他们找出了推动绩效的要素主要有:领导能力，所有者权益的焦点，
信息和分析等等[4]。
Irfan Ertug'rul , Nilsen Karakas og'lu C (2009)构建了从流动性比率，财务杠杆比率，活动性比率，盈利能力比率，增长比率，这五个维度16个财务指标以及非财务指标的企业绩效模糊评价模型。并利用模糊层次分析法和相似技术优先法，对在伊斯坦布尔证券交易所上市的15家水泥企业进行了绩效评价[5]。
Jiansheng Zhang,Wei Tan（2012)认为绩效评估在现代企业管理中发挥着越来越重要的作用，并对企业经营绩效评价系统的方法一直是理论和实践的一个重
[6]要问题。于是建立了一个从财务，客户四个适用于中小物流公司的指标体系。。
1.2.2 国内研究现状
张筱雨，赵海滨，周消渴（2011）对新能源汽车在中国的发展现状，提出了解决问题的办法，帮助新能源汽车上市公司解决问题从而对新能源汽车行业的发展有所帮助[7]。
岳金燕、金水英（2011）基于平衡分析法（BSC）对企业进行绩效评价体系构建，并为以平衡计分卡为核心的企业绩效评价体系提出应用建议：要与目标管理体系相联系、要与关键指标等其他管理方法相结合、指标之间要做到平衡[8]。
杜琰（2004）在传统企业绩效评价理论的基础上，对绩效评价提出了三种新方法分别是：EVA、KPI、BSC。并介绍和分析这三种新方法的优缺点及其特点，阐述这三种方法的未来发展趋势[9]。
陈共荣、曾峻（2005）将企业绩效评价主体的演进分为一元评价主体，二元评价主体，和多元评价主体，并分别从范围、目标、指标、方法等四个方面分别对这三个阶段进行分析研究，从而对绩效评价的发展趋势进行展望[10]。 叶汝佳（2014）介绍了EVA方法的概念，并运用在我国企业绩效评价中。使用EVA与传统绩效评价体系相结合，对我国企业进行绩效评价分析，从而得出EVA的优缺点，及其相应的措施[11]。
通过以上国内外文献的理论研究，可以发现从绩效评价出现，到现在被广泛运用，绩效评价对企业的管理发展都起到重要作用。并且绩效评价的方法和范围也在不断的进步和拓大，可见绩效评价在企业管理中扮演的角色越来越重。新能源汽车产业是中国发展的新兴产业，因此，新能源汽车上市公司经营绩效的评估是必要的。
1.3 相关概念界定
1.3.1新能源汽车的概念
新能源汽车企业是近年来的新生代产业，是全球汽车产业发展到一定程度而出现的群体。所谓“新能源汽车”就是不同于以往汽车用燃料来提供动力来源的汽车。新能源汽车包括燃气汽车、燃料电池电动汽车（FCEV）、纯电动汽车（BEV）、液化石油气汽车、氢能源动力汽车、混合动力汽车（油气混合、油电混合）太阳
能汽车和其他新能源（如高效储能器）汽车等，其废气排放量比较低。 如今市面上的新能源汽车包括以下几种：混合动力车、纯电动车、燃料电池汽车、氢动力汽车、燃气汽车、甲醇汽车、空气动力汽车。这几类汽车有几大共同特点不同于传统燃料汽车，总结如下：环保、节能、低价、动力持久[12]。 1.3.2 经营绩效评价的概念
企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产目的，运用特别指定的指标和标准，采用科学和系统的方法，对企业的经营活动过程做出的一种客观价值判断。业绩评价是为企业的经营管理服务的， 对企业的管理和经营起着导向的作用，直接影响到到企业核心竞争力的形成与保持，关系着企业的生存与未来的发展。随着迈入21世纪，整个社会经济的生产结构和劳动结构发生了变化，陈旧传统的企业管理模式面临着巨大挑战，由此，企业经营业绩评价方法也必须进行相应的改变[13]。
1.4 研究内容
本文以26家新能源汽车上市公司作为样本，采用因子分析法对其进行绩效评价实证分析，本文的主要研究内容如下：
第一部分：主要阐述研究的背景与意义、进行国内外研究综述、概括文章的主要内容和研究方法。
第二部分：绩效评价理论概述。首先对基本概念有一个明确的界定，在这一部分中，会逐一介绍绩效评价的概念、其分析的内容和目的。
第三部分：新能源汽车上市公司绩效评价分析指标体系的构建。这一部分由两个部分组成，第一部分是介绍新能源汽车上市公司的发展概况，第二部分是对选取指标的阐述，即新能源汽车上市公司绩效评价指标的选取及指标体系的构建。
第四部分：选取26家新能源汽车上市公司作为分析样本进行实证分析。基于因子分析法对选取的样本进行盈利能力分析，发展能力分析，偿债能力分析，营运能力分析，得出各因子得分排名和综合得分排名。
第五部分：根据得分排名结果，从理论和实际两个方面分析绩效评价结果。 第六部分：根据第五部分的分析结果，为新能源汽车上市公司绩效评价提出合理化建议。
2 新能源汽车上市公司绩效评价指标体系的构建
2.1 新能源汽车上市公司的发展状况
新能源汽车上市公司就是与新能源的生产所挂钩的企业。我国新能源汽车产业成立于第二十一世纪早期。自从2001年，新能源汽车研究项目被加入到国家
“十五”期间的重大科技课题以来，新能源汽车产业一直都在以飞速发展。2008年，新能源汽车在国内已经发展起来。2009年，在各种扶持新能源的大背景下，我国新能源汽车开始进入快速发展的道路。2010年，我国正加大对新能源汽车的扶持力度，2010年6月1日起，我国在5个城市启用私人购买新能源汽车补贴试点工作。2010年7月，国家将十城千辆节能与新能源汽车示范推广试点城市由20个增加到25个。在能源和环保的压力下，新能源汽车必然将成为未来汽车的发展目标。“十二五”期间，我国新能源汽车将正式进入产业化的发展阶段：2011-2015年开始进入产业化阶段，在全国推广新能源客车、混合动力轿车、小型电动车。2012年5月，为加快培养发展新能源汽车，新能源汽车项目每年将获10-20亿元的开发资金。2012年4月18日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署政府信息公开重点工作，讨论通过《节能与新能源汽车产业发展规划（2012—2020年）》，会议指出，加快培育和发展节能与新能源汽车产业，对于缓解能源和环境压力，促进汽车产业转型升级，培养新的经济增长点，具有十分重大的意义[14]。
2.2 新能源汽车上市公司经营绩效评价指标体系的构建
本文选取了10个财务指标作为研究变量。分别是：资产负债率、流动比率、现金流量比率、销售毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产增长率、总资产周转率、流动资产周转率。这些指标反应了新能源汽车公司的发展能力、营运能力、盈利能力、偿债能力四个方面的状况。 2.2.1 偿债能力指标 （1）资产负债率（X1）
资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。计算公式为：
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。 （2）流动比率（X2）
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。计算公式：
流动比率=流动资产合计/流动负债合计×100%
一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。
（3）现金流量比率（X3）
现金流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，
它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。计算公式：
现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100%
年经营现金净流量是指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及现金等价物的流入量与流出量的差额。该指标是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察。 2.2.2 盈利能力指标
（1）销售毛利率（X4）
销售毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。计算公式：
毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100% 这一指标反映了企业最初的盈利能力，是企业净利润的起点。通过该指标的变动，可以发现企业最近的经营业绩的情况，及时发现经营管理中存在的问题，提高企业的管理水平，加强企业内部管理。
（2）主营业务利润率（X5）
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。计算公式为：
主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/
主营业务收入*100%
该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。
（3）净资产收益率（X6）
净资产收益率是净利润和平均股东权益的百分比，反映了债权人所收益水平。计算公式为：
净资产收益率= 净利润/股东权益 ×100%
通过对该指标的分析，可以发现在同行业自己公司盈利能力所在的地位，和处在同一行业上市公司之间的差异。一般来说，净资产收益率越大，企业净资产的使用效率就越高，投资者利益受保护的程度也就越大。 2.2.3 发展能力指标 （1）总资产增长率（X7）
总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。计算公式为：
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%
总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。
（4）净资产增长率（X8）
净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率，反映了企业资本规模的扩张速度。计算公式为：
净资产增长率=（期末净资产—期初净资产）/期初净资产×100% 在企业经营中，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。 2.2.4 营运能力指标 （1）总资产周转率（X9）
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。计算公式为：
总资产周转率（次）=营业收入额/平均资产总额X100%
周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。 （2）流动资产周转率（X10）
流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。计算公式为：
流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额 一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。
3 基于因子分析法的新能源汽车上市公司经营绩效评价
3.1 因子分析法简介
“因子分析”的名称于1931年由Thurstone首次提出，但它的概念起源于二十世纪初Karl Pearson 和Charles Spearmen 等人关于智力测验的统计分析。近年来，随着电子计算机的高速发展，人们将因子分析方法成功地应用于各个领域，使得因子分析的理论和方法更加丰富[15]。
因子分析法的目的是用几个相互独立的因子反映原有变量之间的联系，就，将有几个紧密关联的因子分在一组中，没有被分在一组的变量，则说明他们之间的相关性较低，被分在一组的几个因子就代表了一个基本结构。以较少的几个因子反应大部分信息。通常因子分析法需要经过以下四个基本步骤：（1）判断能否适合做因子分析法；（2）计算相关系系数矩阵的贡献率；（3）因子变量被旋转后，建立因子载荷矩阵；（4）计算各因子的变量得分和综合得分的计算，并根据计算结果进行排名[16]。
3.2 样本的选取
为了对新能源汽车上市公司进行绩效评价分析，本文以沪深两市26家新能源汽车上市公司作为研究样本。见表3-1：
表 3-1样本公司
公司名称 森源电气 奥特迅 长安汽车 许继电气 国电南瑞 上汽集团 金龙汽车 宁波韵升 万向钱潮 江特电机 大洋电机 荣信股份 思源电气
代码 002358 002227 000625 000400 600406 600104 600686 600686 000559 002176 002249 002123 002028
公司名称 海马汽车 福田汽车 安源煤业 一汽夏利 东风汽车 曙光股份 安凯客车 宇通客车 江淮汽车 卧龙电气 中通客车 一汽轿车 亚星客车
代码 000572 600166 600397 000927 600006 600303 000868 600066 600418 600580 000957 000800
600213
3.3 因子分析法的评价过程
根据新能源汽车上市公司绩效评价指标体系的建立，构造表3-2中的变量X1表示资产负债率，X2表示流动比率，X3表示现金流量比率，X4表示销售毛利率，X5表示主营业务利润率，X6表示净资产收益率，X7表示总资产增长率，X8表示净资产增长率，X9表示总资产周转率，X10表示流动资产周转率。各变量的计算结果见表4-2：
表3-2 变量的计算结果
代码 002358 002227 000625 000400 600406 600104 600686 600686 000559 002176 002249 002123 002028 000572 600166 600397 000927 600006 600303 000868
名称 森源电气 奥特迅 长安汽车 许继电气 国电南瑞 上汽集团 金龙汽车 宁波韵升 万向钱潮 江特电机 大洋电机 荣信股份 思源电气 海马汽车 福田汽车 安源煤业 一汽夏利 东风汽车 曙光股份 安凯客车
X1 X2 0.3255 2.5648 0.1990 4.129 0.6507 0.7504 0.5396 1.8769 0.5383 1.7137 0.5671 1.246 0.7523 1.1862 0.2175 2.968 0.6056 1.3606 0.3941 1.3931 0.3974 2.0179 0.4802 2.3893 0.3114 2.6526 0.3169 1.42 0.5299 0.8245 0.5755 0.9479 0.6081 0.4753 0.6159 1.2511 0.6959 0.8648 0.7151
1.1058
X3 X4 0.0338 0.3807 0.2291 0.3805 0.0638 0.1750 0.2147 0.2681 0.1033 0.2709 0.1106 0.1284 0.0618 0.1346 0.2804 0.3086 0.3182 0.1978 0.0456 0.2467 0.2796 0.1843 -0.1110 0.4028 0.2158 0.1045 0.0124 0.1642 0.0730 0.1277 0.0102 0.0617 -0.3842 -0.0103 -0.0476 0.1296 -0.0582 0.1180 -0.0491
0.0576
X5
0.3745 0.3707 0.1422 0.2595 0.2622 0.1223 0.1173 0.2992 0.1935 0.2412 0.1789 0.3943 0.3937 0.1235 0.1212 0.0580 -0.0314 0.1115 0.1092 0.0552
600066 600418 600580 000957 000800 600213
宇通客车 江淮汽车 卧龙电气 中通客车 一汽轿车 亚星客车
0.4594 0.7036 0.5633 0.7548 0.5874 0.8540
1.6765 0.8532 1.2952 1.0691 0.9638 0.955
0.2763 0.1692 0.0721 0.1255 0.1176 -0.0240
0.1946 0.1620 0.2297 0.1640 0.2344 0.1095
0.1890 0.1411 0.2275 0.1587 0.1862 0.1074
表3-2变量的计算结果 续表2
代码 名称 X6 X7 X8 X9 X10
002358 002227 000625 000400 600406 600104 600686 600686 000559 002176 002249 002123 002028
森源电气 奥特迅 长安汽车 许继电气 国电南瑞 上汽集团 金龙汽车 宁波韵升 万向钱潮 江特电机 大洋电机 荣誉股份 思源电气
0.1828 0.0768 0.1867 0.1590 0.2636 0.1801 0.1010 0.1179 0.1537 0.0637 0.0822 0.0369 0.1079
0.6187 0.1288 0.1571 0.1971 0.7300 0.1779 0.0977 -0.0246 0.1377 0.1678 0.2503 0.0476 0.1497
0.6562 0.0817 0.2111 0.1975 0.5696 0.1153 0.0652 0.0232 -0.0337 0.0631 0.0586 -0.0209 0.1338
0.5786 0.4406 0.7736 0.9404 0.9143 1.6309 1.3539 0.5358 1.0119 0.582 0.7933 0.3471 0.7253
0.8031 0.5604 1.8715 1.1161 0.9995 2.6741 1.6198 0.8469 1.7071 1.0578 1.0858 0.4511 0.9004
000572 600166 600397 000927 600006 600303 000868 600066 600418 600580 000957 000800 600213
海马汽车 福田汽车 安源煤业 一汽夏利 东风汽车 曙光股份 安凯客车 宇通客车 江淮汽车 卧龙电气 中通客车 一汽轿车 亚星客车
0.0427 0.0510 0.0638 -0.1511 0.0084 -0.1306 -0.0286 0.2084 0.1341 0.1016 0.1310 0.1170 0.0275
0.0893 -0.0187 0.0720 -0.0893 0.0854 -0.0616 0.0693 0.1344 0.2097 0.8622 0.2011 0.2912 0.5409
0.0642 0.0146 0.0666 -0.1330 0.0323 -0.1423 -0.0857 0.1964 0.1412 0.3919 0.1575 0.1338 0.4364
0.7721 1.0431 1.945 0.6545 0.9953 0.6176 0.8243 1.4499 1.555 0.8385 1.0784 1.5862 0.8045
1.6682 2.3118 3.7209 2.6276 1.5422 1.2082 1.085 2.0298 3.0302 1.5376 1.5283 2.9291 0.9692
3.3.1 数据的正向化和标准化处理
本文选取的10个指标中有适度指标和正指标。适度指标是指一定范围内取值比较合理的指标，本文的流动比率和资产负债率属于适度指标。正指标是取值越大越好的指标，本文中除了适度指标以外的指标都属于正指标。为了保证分析结果的可靠性和有效性，需要在进行数据分析前对适度指标进行正向化处理。
可以通过以下公式对适度指标数据进行正向化处理： X’=—丨X—K丨
其中X’为正向化处理后的数据，X为原始数据，K为原始数据的平均值。流动比率的平均值为2，资产负债表的平均值为0.5。（正向化处理后的数据见附录1）
3.3.2 因子分析适用性检验
在进行因子分析之前，首先必须考察本论文中选取的变量之间是否存在一定的线性关系。因此，本文利用巴特利特球度检验和KMO检验方法进行分析，结果见表4-3：
表3-3 检验统计量
巴特利特球度KMO检验
取样足够度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。 Bartlett 的球形度检验
近似卡方
.545 185.740
45 .000
df sig
经检验，KMO为0.545大于0.5；且Bartlett球度检验统计量的观测值185.740，相应的显著性检验的值为0.000。根据检验结果，可以做因子分析。 3.3.3 根据各个因子方差贡献率提取主因子
表3-4 公因子方差表
公因子方差
资产负债率 流动比率 现金流量比率 销售毛利率 主营业务利润率 净资产收益率 总资产增长率 净资产增长率 总资产周转率 流动资产周转率
初始 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
提取 .852 .733 .873 .760 .858 .912 .925 .961 .928 .887
表4-4显示了所有变量的共同度数据。可以看到流动比率、速冻比率、销售毛利率、销售毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产增长率、净资产增长率、总资产周转率、流动资产周转率的共同度都在0.8以上接近0.9，因此提取的因子能够反映全部变量的大部份信息，只有小部分信息流失，故这次因子提取比较满意。
表3-5 总方差解释表
成分 初始特征值
合计 1 2 3
4
3.822 2.367 1.286 1.214 .678 .212 .171 .144 .062 .043
解释的总方差 提取平方和载入
旋转平方和载入
方差的% 累积%
27.711 21.883 21.692 15.609
27.711 49.594 71.286 86.894
方差的% 累积% 合计
38.218 23.670 12.864 12.143 6.784 2.120 1.708 1.438 .624 .431
38.218 61.887 74.751 86.894 93.679 95.799 97.507 98.945 99.569 100.00
0
3.822 2.367 1.286 1.214
方差的% 累积% 合计
38.218 23.670 12.864 12.143
38.218 61.887 74.751 86.894
2.771 2.188 2.169 1.561
5 6 7 8 9 10
由上表可以明显看到前四个成分的方差贡献率分别为27.711%、21.883%、21.692%和15.609%，累计贡献率为86.894%，大于原则上规定的80%，说明这三个成分对原10个数据作较为充分地概括。因此，采用前四个主成分对26家新能源汽车上市公司盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力进行评价。 3.3.3 因子提取结果分析
因子旋转后，可以更加明确地解释各因子所表示的经济指标的含义，而且最后显示的因子结构更为简单，更容易进行分析。旋转后的因子载荷矩阵如表4-6：
表3-6 因子载荷矩阵
成份矩阵a
1
资产负债率 流动比率 现金流量比率
.187 -.152 -.045
2 -.029 .206 .015
成份
3 -.010 .180 .933
4 .903 .797 .014
销售毛利率 主营业务利润率 净资产收益率 总资产增长率 净资产增长率 总资产周转率 流动资产周转率
-.672 -.727 .069 -.106 -.109 .912 .934
.228 .185 .489 .947 .954 .059 -.102
.491 .534 .785 .072 .196 .281 -.032
.123 .105 .229 .108 .042 .119 .057
由表3-6可以看出，总资产周转率和流动资产周转率在第一公因子上载荷较大，这些值反映了企业的运营情况，因此，可以将第一公因子取名为营运能力因子。总资产增长率、净资产增长率在第二公因子上载荷较大，反映了企业未来的发展能力，因此，可以将第二公因子命名发展能力因子。现金流量比率、销售毛利率、主营业务利润率、和净资产收益率在第三公因子上载荷较大，但是更多的反映的是企业的销售情况，因此可以将第三公因子命名为盈利能力因子。最后，资产负债率和流动比率在第四公因子上载荷比较大，反映了企业偿还债务的情况，因此，可以将第四公因子取名为偿债能力。 3.3.4 计算因子得分
每个公司各因子的得分是根据因子得分系数计算出来的，并以各自的方差贡献率为权数求得综合评价值得分及排名。表3-7为因子得分系数矩阵：
表3-7 因子得分系数矩阵 成份得分系数矩阵
1 .018 -.076 .056
2 -.093 -.010 -.188
成份
3 -.105 -.052 .549
4 .638 .532 -.113
资产负债率 流动比率 现金流量比
率
销售毛利率 主营业务利润率 净资产收益
率 总资产增长
率 净资产增长
率 总资产周转
率 流动资产周转率
-.215 -.235
-.031 -.067
.178 .210
.038 .028
.112 .105 .344 .005
.029 .518 -.174 -.023
.041 .503 -.093 -.087
.377 .032 .212 -.012
.352 .011 .067 .001
根据表3-7可知四个主因子得分表达式为：
Y1=0.018X1-0.076X2+0.056X3-0.215X4-0.235X5+0.112X6+0.029X7+0.041X8+0.377X9+0.352X10
Y2=-0.093X1-0.010X2-0.188X3-0.031X4-0.067X5+0.105X6+0.518X7+0.503X8+0.032X9+0.011X10
Y3=-0.105X1-0.052X2+0.549X3+0.178X4+0.210X5+0.344X6-0.174X7-0.093X8+0.212X9+0.067X10
Y4=0.638X1+0.532X2-0.113X3+0.038X4+0.028X5+0.005X6-0.023X7-0.087X8-0.012X9+0.001X10
以上是三个主因子从不同的方面反映了26家新能源汽车上市公司盈利能力，偿债能力，发展能力，营运能力多方面信息。根据表3-5总方差解释表，得出上市公司综合能力评价公式：Y=0.38218Y1+0.23670Y2+0.12864Y3+0.12143Y4。据此算出各项因子得分及排名、综合得分及排名如表3-8所示：
表3-8 因子得分、综合得分及排名
代码
名称
600066 宇通客车 600104 上汽集团 600406 国电南瑞 600397 安源煤业 000800 一汽轿车 600418 江淮汽车 600580 卧龙电气 000400 许继电气 000559 万向钱潮 002358 森源电气 000625 长安汽车 002249 大洋电机 600686 金龙汽车 000957 中通客车 600166 福田汽车 600213 亚星客车 002028 思源电气 600006 东风汽车 000572 海马汽车 002176
江特电机
排
Y1
名
0.7807 5 1.4634 2 -0.3201 17 2.3253 1 1.1606 7 1.4497 3 -0.1610 16 -0.4897 19 0.1653 11 -1.2806 24 0.2644 10 -0.4111 18 0.6011 8 0.2674 9 0.6355 6 -0.0759 14 -0.7403 21 0.1152 12 -0.1087 15 -0.9009
22
排
Y2
名 -0.1554 11 0.0245 9 2.2693 1 -0.2265 13 0.1985 7 0.1600 8 2.0292 3 -0.1154 10 -0.8257 21 2.2566 2 0.2818 5 -0.3999 18 -0.1569 12 0.2117 6 -0.8430 14 1.8717 4 -0.3335 15 -0.3983 17 -0.3140 14 -0.3579 16
排
Y3
名 1.2840 2 0.572 9 0.1421 14 -0.0583 16 0.6346 8 0.8642 5 -0.629 21 0.7327 6 1.2141 4 0.0382 15 0.1550 13 0.3964 10 0.1796 12 0.3935 11 -0.1721 17 -1.1630 23 0.6874 7 -0.9028 22 -0.5462 20 -0.2721
18
排
Y
名 1.1369 4 0.5515 8 1.1657 3 0.1917 12 0.1064 13 -0.8924 22 0.5567 7 1.4778 2 0.3991 10 -0.0013 15 -0.5696 20 1.1276 5 -0.7201 21 -0.9443 23 0.4081 9 -1.8387 25 -0.1648 16 0.3933 11 0.0976 14 0.6299
6
排Y
名 0.6383 1 0.621 2 0.6207 3 0.6121 4 0.5193 5 0.4849 6 0.3499 7 0.2287 8 0.1908 9 0.1470 10 0.0796 11 0.0606 12 0.0588 13 0.0584 14 0.0180 15 -0.1507 16 -0.1547 17 -0.1897 18 -0.2021 19 -0.2887
20
600686 000868 002123 002227 000927 600303
宁波韵升 安凯客车 荣信股份 奥特迅 一汽夏利 曙光股份
-1.1409 -0.0310 -2.1715 -1.4962 0.6194 -0.5201
23 13 26 25 7 20
-0.9911 -0.6389 -0.9329 -0.5160 -0.8435 -1.2544
25 20 24 19 23 26
1.3543 -1.2036 -0.5384 1.2219 -3.017 -1.3675
1 24 19 3 26 25
-1.1078 -0.4439 1.7472 -2.5719 -0.2186 -0.5160
24 18 1 26 17 19
-0.4122 -0.4788 -0.6499 -0.6639 -0.7015 -0.7958
21 22 23 24 25 26
3.4 评价结果分析
3.4.1各主因子排名分析
(1)营运能力因子分析
根据表3-8，在营运能力因子上，安源煤业排在第一位，紧接着排在第二位和第三位的是上汽集团和江淮汽车。但是从整体的26家得分情况来说，位于第一的安源煤业得分是2.3253。荣信股份以-2.1715排在了最后一名，第一名与最后一名之间的分数差距还是蛮大的。盈利能力因子这一主因子反应了新能源汽车上市公司的运营能力的情况。就以第一名安源煤业和最后一名荣信股份来进行比较，安源煤业所以排在第一的位置，说明它在运营方面较为优秀。观察2013年安源煤业控股股份有限公司的年报，就可以发现安源煤业有708110314.4800元的总资产、8121054.5500元的净利润，305539964.7700元的净资产1，这些数据都充分地说明了安源煤业控股股份有限公司能在营运能力因子得分上排第一，是因为依靠雄厚的资金基础和良好的经营状况。再来看荣信股份，从年报上看，2013年的净利润为-191313849.4300元，与安源煤业的净利润相差了199434903.98元，从净利润上就能发现荣信股份有限公司的盈利能力较差。通过对比分析，可以看出，这26家新能源汽车上市公司之间在营运方面存在着大小不同的差异。其中荣信股份最低，只有-2.1725，说明企业存在很大的营运问题，需要重视。
(2)发展能力因子分析
26家新能源汽车上市公司的发展能力因子得分如上表3-8所示，国电南瑞以2.2693居于第一位，森源电气、卧龙电气、亚星客车分居二至四位。在这一主因子中，总资产增长率和净资产增长率在第二因子中载荷最大，因此，对发展能力因子得分起着决定性作用。第二主因子也充分反映出了企业未来发展趋势方面的信息。通过观察这26家新能源汽车上市公司2013年的年报，发现国电南瑞股份有限公司主营业务收入达到586157062.8000元，在市场上，其主营业务竞争力
1
数据来源于http://app.finance.china.com.cn/stock/data2/profit_info.php?symbol=600593
强，发展潜力较强。
一汽夏利、荣信股份、宁波韵升和曙光股份分别以-0.8435、-0.9329、-0.9911和-1.2544的得分排在了最后四名。这四家公司的主营业务收入分别是461663148.88元、162620227.2800元、851230033.1200元、209139162.0000元。，在成本控制上能力上较差，影响了企业的发展能力，因此排在较后。但是总的来看，这26家新能源汽车上市公司的发展能力综合得分普遍偏弱，说明新能源汽车行业在未来的发展上可能有一些欠缺，需要弥补。
(3)盈利能力因子分析
在盈利能力因子得分上，宁波韵升以1.3543的得分排在第一，宇通客车、奥特迅、万向钱潮分别以1.2840、1.2219、1.2141的得分位居二至四名。说明这四家企业经营活动产生的净利润对现金的贡献比较大，也说明了这四家公司的盈利质量较高。
在第三因子得分上排在最后的三名安凯客车、曙光股份、一汽夏利，它们的盈利能力数值较小，并且是出现了负值，说明经营管理出现了问题。一般来说，如果企业盈利能力数值出现了负数，则企业盈利质量相当低了。虽然这26家上市公司的盈利能力数值都小于1，但是由于指标分母变动较大，结果对该指标的最终值的影响也较大。因此，应根据企业实际效益状况有针对性地对该指标进行分析。盈利能力数值排名前15家的新能源汽车的盈利能力数值都大于0，说明这个行业总体还是有盈利空间的。
(4)偿债能力因子分析
在偿债能力因子的份上，荣信股份以1.7472的得分排在第一。许继电气、国电南瑞分别排在第二第三。说明这三家企业在偿债能力上有资产偿还短期借款或者长期借款，并且以后可以生存且健康发展。
奥特迅、一汽夏利、曙光股份分别为倒数排名。这说明企业已经很难偿还债务，意味着在今后的发展中，很难得以生存。整个行业有12家的公司偿债能力因子得分小于0，这已经代表了这个企业的偿债有危险，意味着，整个行业的未来发展都是随时可能会出现问题，并且没有资金能力可以解决。需要引起管理层的注意。
3.4.2 综合得分排名分析
由上而实证研究结果可以对新能源汽车上市公司综合绩效进行评价，具体如下:
第一，影响新能源汽车上市公司综合绩效的最重要因素是盈利能力，然后按照重要性高低排列依次是营运能力，偿债能力与发展能力，且各个公司在上述四个能力方而差异明显。
第二，综合绩效是个包含多因素的综合性概念，其提高策略可以表现为不同
的形式，各上市公司需要结合自己的实际情况来制定。
从综合得分上来看，宇通客车、上汽集团、国电南瑞、安源煤业、一汽轿车、江淮汽车、卧龙电气、许继电气、万向钱潮、森源电气、长安汽车、大洋电机、金龙汽车、中通客车、福田汽车等15家公司综合因子得分为正值，说明它们的综合绩效比一般新能源公司水平高，相对较好，而其余的11家新能源汽车公司综合得分为负数，表示其低于平均水平，相对较差。
综合能力得分排名第一的宇通客车，之所以能排名第一的原因是因为，宇通客车在盈利能力、发展能力和偿债能力的得分都比较靠前，分别为第五名，第二名，第四名。但是宇通客车的发展能力排名靠后，说明宇通客车在未来发展上存在问题，需要重视。排名最后的曙光股份，在盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力上都是倒数并且都是负数，所以曙光股份在经营管理上应该是存在严重问题需要解决完善。
纵观整个行业的综合能力，26家新能源汽车上市公司总体表现的还是不错的。
4 提升新能源汽车上市公司经营绩效评价的建议
本部分的建议主要针对我国新能源汽车上市公司的自我提高和完善，以及着重于应对未来的市场竞争和满足行业的发展需求。基于本文的研究结果，研究建议如下：
(1)发展能力是新能源汽车上市公司最重要的一个指标，26家新能源汽车在未来发展潜能上存在着很大的问题，整体偏低，所以企业要重视在生产经营活动中，积累发展潜能。提高创新能力，创新才能给企业带来更多的效益更高的资产使用效率。并且要拓大规模提高销售收入，在国外，新能源汽车也是刚刚起步的产业，因子我们更要重视我国的新能源汽车的发展，才能实现弯道超车。
(2)在盈利能力上，可以看出新能源汽车行业有很大的盈利空间，因此我们要注重这一块的发展，应该寻找新的利润增长点，打造出一个适合自己的盈利模式，来提升新能源汽车公司的盈利能力。比如企业可以寻找新的占率让自己既具有优势又有较好的市场空间的行业或项目，来避免低层次的重复建设而使自己陷入被动的恶性竞争之中。或者企业可以调整经营模式，单一的经营模式会影响到经营质量和经营能力的成长。新能源汽车总体在盈利上还是可以的，所以要继续保持。
(3)26家新能源汽车整体的偿债能力偏弱，因此我们应加强存货的日常管理，安排好生产与销售，在正常生产的同时减少原材料库存，大力售出产成品，试图控制库存积压，库存本身的流动性低，过多会占用资金，直接影响偿付能力；此外，还应加强应收账款的管理，信用仔细的比较新的账户，成本和利润，及时关
注客户的信用状况，监管应应收账款的回收，制定合理的收账政策办法，防止应收帐款太大；并且科学的长期投资，购买资产，投资应谨慎预测项目的前景，风险和投资回报分析，避免盲目投资；与企业的实际需求相结合，购买资产，防止过多的固定资产闲置，资金。总而言之，在平常的经营管理活动中，充分的保持好各类资产的价值，努力提高企业的偿债能力。
结论
本文以沪深26家新能源汽车上市公司2013年数据为研究对象，采用因子
分析法，重点从盈利能力，营运能力，发展能力，偿债能力四个指标进行经营绩效评价。意在通过此次研究，来弥补经营管理上的不足，提出建议，帮助新能源汽车的发展。
笔者选取了2013年新能源汽车上市公司的数据，利用Excel、和Spss17.0软件进行统计分析，通过因子分析得出如下结论：
整个新能源汽车行业整体上发展还都正常，在盈利能力，营运能力，发展能力，偿债能力上，每个指标至少有12-15家新能源汽车上市公司能力得分为正数。
在盈利能力上可以看出，26家新能源汽车上市公司在盈利能力上表现的最好，说明整个行业获取利润的能力很好，投资者可以尝试进行投资。
在发展能力和偿债能力上，26家新能源汽车上市公司的表现就难免让人失望。在这两项指标得分上，至少都有一大半的公司得分负数。一个公司在经营管理中，发展和偿债出现问题，说明有很大的隐患，这对投资者管理者来说都是很危险的。整个新能源汽车行业要重视发展和偿债，改变现状才可以在未来更好的发展。
营运能力上，因为每家公司的管理不同，所以得分也有偏差，但总体还可以，除了荣信股份在管理上存在着很大问题，引起营运得分最差，是需要管理层去重视解决的。
由于笔者自身研究能力和研究时间上的限制，本文在研究内容及方法上存在一定的局限性，再加上学识、时间和精力的有限，只能对新能源汽车上市公司的经营绩效评价的研究到此为止。
参 考 文 献
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附录
变量的正向化
代码 名称 X1 X2 X3 X4 X5
002358 002227 000625 000400 600406 600104 600686 600686 000559 002176 002249
森源电气 奥特迅 长安汽车 许继电气 国电南瑞 上汽集团 金龙汽车 宁波韵升 万向钱潮 江特电机 大洋电机
-0.1745 -0.3010 -0.1507 -0.0396 -0.0383 -0.0671 -0.2523 -0.2825 -0.1056 -0.1059 -0.1026
-0.5648 -2.1290 -1.2496 -0.1231 -0.2863 -0.7540 -0.8138 -0.9680 -0.6394 -0.6069 -0.0179
0.0338 0.2291 0.0638 0.2147 0.1033 0.1106 0.0618 0.2804 0.3182 0.0456 0.2796
0.3807 0.3805 0.1750 0.2681 0.2709 0.1284 0.1346 0.3086 0.1978 0.2467 0.1843
0.3745 0.3707 0.1422 0.2595 0.2622 0.1223 0.1173 0.2992 0.1935 0.2412 0.1789
002123 002028 000572 600166 600397 000927 600006 600303 000868 600066 600418 600580 000957 000800 600213
荣信股份 思源电气 海马汽车 福田汽车 安源煤业 一汽夏利 东风汽车 曙光股份 安凯客车 宇通客车 江淮汽车 卧龙电气 中通客车 一汽轿车 亚星客车
-0.0198 -0.1886 -0.1831 -0.0299 -0.0755 -0.1081 -0.1159 -0.1959 -0.2151 -0.0406 -0.2036 -0.0633 -0.2548 -0.0874 -0.3540
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代码
名称
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森源电气 奥特迅 长安汽车 许继电气
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国电南瑞 上汽集团 金龙汽车 宁波韵升 万向钱潮 江特电机 大洋电机 荣誉股份 思源电气 海马汽车 福田汽车 安源煤业 一汽夏利 东风汽车 曙光股份 安凯客车 宇通客车 江淮汽车 卧龙电气 中通客车 一汽轿车 亚星客车
0.2636 0.1801 0.1010 0.1179 0.1537 0.0637 0.0822 0.0369 0.1079 0.0427 0.0510 0.0638 -0.1511 0.0084 -0.1306 -0.0286 0.2084 0.1341 0.1016 0.1310 0.1170 0.0275
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