企业财务管理目标

企业财务管理目标的探讨

【摘要】财务管理目标是企业的核心问题之一，也是财务管理理论的一个基本问题。财务管理目标是企业财务管理活动的导向器，是组织理财活动所希望实现的结果，决定着财务管理活动的行为方式，也衡量着组织理财活动的合理性。对财务管理目标的分析与探讨，无论在理论上还是在实践中都具有重要的意义。本文将介绍几种财务管理目标，分析企业财务目标的决定因素和企业财务目标的选择。

【关键词】企业财也应该务管理目标 因素分析 目标的选择

企业财务管理目标作为企业财务管理活动所希望实现的结果，财务管理目标是企业财务管理的基本理论问题，也是国内外财务界关注的焦点之一。理论界在这一问题上有很多研究成果，包括产值最大化，利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化和相关者利益最大化。这些财务管理目标有一部分已经被企业实施，还有一部分尚在企业中被讨论。企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。财务管理目标选择是现代企业财务管理成功的前提，只有有了明确合理的财务管理目标，财务管理工作才有明确的方向。因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济对企业财务管理的要求，科学合理地选择、确定财务管理目标。

一企业财务管理目标介绍

(一)产值最大化。

传统高度集权的管理模式下，企业的财产所有权与经营权高度集中，企业的主要任务就是完成预定的产值指标，在完成这一指标的过程中所要达到的生产目标。在我国社会主

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义建设初期，人们不自觉地把总产值最大化当作财务管理的基本目标。但随着时间的推移，人们逐渐认识到，这一目标存在只讲产值不讲效益、只求数量不求质量、只抓生产不抓销售、只重投入不重效率等缺点，因此把总产值最大化当作财务管理的目标是不符合财务活动规律的。

(二)利润最大化。

利润最大化是指企业通过对财务活动和经营活动的管理，不断增加企业利润。企业利润也历经了会计利润和经济利润两个不同的发展阶段。利润最大化曾经被人们广泛接受，在西方微观经济学的分析中就有假定：厂商追求利润最大化。这一观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。利润最大化源于19世纪初亚当·斯密的企业利润最大化理论，是西方微观经济学的理论基础。西方经济学家以往都是以利润最大化为标杆来分析和评价企业行为和业绩的。所谓利润最大化是指企业通过对财务活动和经营活动的管理，不断增加企业利润。利润最大化观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。

(三)股东财富最大化。

股东财富最大化是近年来财务管理中较为流行的一种观点，它是用公司股票的市场价格来衡量企业价值的，它考虑了风险因素。股东财富最大化认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。与利润最大化财务管理目标相比，股东财富最大化有着积极的方面，主要表现在:一是利用股票市价来计量，具有可计量性，有利于期末对管理者的业绩考核;二是考虑了资金的时间价值

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和风险因素;三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。同时也应该看到，追求股东财富最大化也存在一些缺陷:一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用;二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价做出逆向选择。

(四)相关者利益最大化。

相关者利益最大化，又称为公司财富最大化，根据詹森（Jensen，2001）的定义，是指在考虑企业所有利益相关者的利益的基础上增加企业长期总市场价值，其中所指的利益相关者包括股东、债权人、雇员、供应商、顾客、、社会等利益受到企业经营的影响，同时又通过特定手段影响着企业经营的主体。中国理论界关于相关者利益最大化的定义是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期最稳定发展的基础上使企业的利益相关者财富达到最大（袁水林、张利云，2002）。这一目标是以利益相关者理论为基础提出的传统上，人们都认为股东承担了企业全部剩余风险，也应享受因经营发展带来的全部税后收益，但是，现代意义上的企业与传统企业有很大差异，现代企业是多变契约关系的总和，股东、债权人、职工、都要承担不同的风险，因此财务管理目标应和企业多个利益集团有关，是这些利益集团博弈的结果。在这个意义上说，股东财富最大化不是财务管理的最优目标。企业价值就是企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。但从长期发展来看，不能只强调某一利益相关者的作用，而置其他利益相关者的利益于不顾。同时，多年的企业实践也表明，如果企业仅为某一利益相关者服务而对其他利益相关者的利益不加重视，甚至不闻不问，反过来会对企业本身的生存与发展产生不利的影响。这一目标的基本思想是将企业长期可持续发展放在最重要的地位，强调满足各个利益相关者的利益。

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二企业财务管理目标决定因素分析

企业财务管理目标与企业所处的财务环境是紧密联系的，企业财务环境决定着企业财务管理目标的选择。下文将对财务管理目标的决定因素进行分析，即企业财务管理环境的分析。企业财务管理目标决定因素分为外部因素和内部因素。

（一）外部因素分析

1法律因素。财务管理的法律因素是指国家制定的企业所应遵守的各种法律、规定和制度包括：（1）经济组织法规，指涉及经济组织方面的法规，包括全民所有制企业法规、集体所有制企业法规、私营企业法规、公司法规、涉外企业法规，等等。（2）经济管理法规，指国家在组织管理和协调经济活动中形成的法规，包括计划法规、基本建设法规、税收法规、金融法规、会计和审计法规、产品质量责任法规、价格法规、自然资源法规、市场管理法规、知识产权法规，等等。( 3 )经济合同法规，指企业在经济流通和交换过程中形成的法规，包括经济合同法规、技术合同法规，等等。与财务活动有关的各种法律、规定和制度，约束着企业的经济行为，企业必须按照有关法规的要求组织经济活动，处理与各方面的关系。

2金融市场因素。金融市场是资金融通的场所，它为企业提供了筹资、投资的机会和条件，然而金融市场的形势变化不定，某一时期或某一因素对企业有利，另一时期或另一因素又会对企业不利。面对复杂多变的金融市场，企业需要作出及时、科学的筹资、投资决策，合理利用财务杠杆，降低资金成本，优化资本结构；正确估量和尽量减少投资风险，提高投资收益。

3经济因素。（1）经济发展状况。经济发展状况包括经济发展水平和经济发展阶段，

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它们对财务管理也有着重要影响：从经济发展水平看，如果经济发展处于落后状态，生产力水平不高，财务管理就得到不到重视，财务管理便可充分发挥其职能，财务管理将受到重视，财务管理便可充分发挥其职能，对经济效益提高将产生重大影响。（2）从经济发展阶段看，在经济发展的繁荣时期，市场需求旺盛，销量上升，投资活跃，财务人员需要迅速筹集资金，满足生产经营的需要；在经济衰退时期，市场萎缩，销售量下降，投资锐减，财务人员则需要及时调整资金我配置，调整生产经营。

4通货膨胀因素。通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为：引起资金占用的增加；引起利率的上升，增加筹资成本；引起有价证券价格下跌，给筹资带来困难；引起利润虚增，造成资金流失。财务人员必须对通货膨胀有所预测，并采取相应措施，减少损失。

5社会文化因素。财务管理作为一种社会活动必然受到社会文化各因素包括教育、科学、广播电视、价值观念、道德水准等的复杂影响，有的是直接的、明显的，有的是间接的、微弱的。

（二）内部因素分析

1企业管理。企业管理是指企业对各项工作管理极限的划分，包括由一定制度所确定的纵向分权和横向分工、隶属关系以及各自管理范围的规定等。在企业内部理财环境中，管理因素起着决定作用，它直接决定着企业内部理财环境的优劣，以及企业理财权限的大小和理财领域的宽窄。现代企业制度的建立，从根本上确立了企业市场主体的地位，为企业自主理财提供客观可能性，企业可以自行筹资，自主投资，并可以制定自己的财务管理制度。

2企业的资本规模。企业的资本规模与企业经营组织形式是相关的。企业组织形式按

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投资组合形式的不同可分为独资企业、合伙企业和公司制企业。企业的资本规模决定了企业对自身组织形式的选择。规模小，资金少，人员少的企业，一般是独资企业，其财务管理模式也比较简单。合伙企业的规模、资金和人员都比独资企业有所增加，合伙企业的财务管理模式要比独资企业复杂得多。公司制企业的财务管理模式最复杂，要考虑企业内外部因素，合理确定企业的财务管理理念、财务管理目标、财务关系、财务权责和财务运行机制。

3 企业管理水平。企业管理水平是由企业经理人员或经理机构对企业的经济活动过程进行计划、组织、指挥、协调、控制，以提高经济效益，实现盈利目的的熟练程度。

三企业财务管理目标选择

上文分析了企业财务管理目标的决定因素，企业应该根据这些决定因素合理选择财务管理目标。企业所处的环境不同，则企业的财务管理目标就应该存在差异。

(一)以利润最大化为目标。

企业所处的内外部环境如下：（1）企业所在地区的各种法律、规定和制度不健全；企业所处的金融市场不完善；经济发展水平不高；通货膨胀率不高（2）企业资本规模较小；企业管理决策水平一般，应该选择利润最大化为其财务管理目标。企业所在的金融市场不完善，将很难以股东财富最大化和相关者利益最大化为目标，因为这类企业不能计量股东财富，通货膨胀率较高时，较高的利润不代表企业财富的增长。同时，企业的资本规模较小和管理决策水平一般时，企业不能驾驭其他复杂的目标评价体系。企业以利润最大化作为财务管理目标，可以促使企业执行严格的经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低成本费用。

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(二)以股东财富最大化为目标

企业所处的内外部环境如下： （1）企业所在地区的各种法律、规定和制度健全；企业所处的金融市场完善，能很好的评价企业的股东财富；经济发展没有过热；（2）企业的管理先进，自行筹资，自主投资，并可以制定自己的财务管理制度；企业的组织形式是上市公司，而不是独资企业和合伙企业；企业的管理决策水平好，应该选择股东财富最大化为其财务管理目标。在完善的金融市场条件下，投资者可以以最低的交易成本，购买和销售金融证券，此时的股东财富最大化就可以理解为当前的股票价格，这样就能合理评价股东财富。企业以股东财富最大化为目标，可以利用股票市价来计量，具有可计量性，有利于期末对管理者的业绩考核；考虑了资金的时间价值和风险因素；是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。

(三)以相关者利益最大化为目标。

企业所处的内外部环境如下：（1）企业所在地区的各种法律、规定和制度健全；企业所处的金融市场完善；经济发展水平较好；社会文化强调企业在自身发展时应该关注其利益相关者的发展。（2）企业的管理先进；企业的人力资本所占比重较高；企业的管理决策水平高，应选择相关者利益最大化为财务管理目标。企业以相关者利益最大化为财务管理目标，有以下内涵：第一，这种经过企业努力所达到的“最大化”目标，应该是一个动态过程，而不是一个终极的静态过程；第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性的股东；第三，关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境，培养员工的认同感；第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；第五，关心的变化，努力争取制定的有关活动，以便争取出台对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都应严格执行；第六，

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关系客户的利益，不断推出新产品来满足客户的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；第七，讲求信誉，注重企业形象的优化，持续发展能力的增长等。实现相关者权益价值最大化，不仅要考虑眼前的获利能力，而且更要着眼于未来潜在的获利能力，既要规避风险，又要获取收益，实现风险与收益的均衡，从而取得竞争优势，满足企业不断生存发展的需要。

企业是市场的主体，自然也是理财的主体，理财目标应成为理财主体的行动目标。确立科学的财务管理目标，应建立在客观的分析上，在我国，经济发展不均衡，各地区企业所处的内外部环境存在巨大差异，企业应根据这些因素合理选择财务管理目标，使企业不断发展壮大，从而推动经济的发展。

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