投行简答

1.投资银行与商业银行的区别

2. 投资银行的传统业务 1）证券发行与承销

帮助设计、策划，提供咨询服务; 与发行人签订承销协议; 向公众分销; 2）证券私募发行

3）证券交易: 经纪人; 自营商; 做市商 投资银行的创新业务

1）兼并与收购 2）投资基金管理 3）风险投资 4）资产证券化 5）金融工程 6）公司理财、理财顾问与投资咨询

3. 股票融资和债券融资的区别

4. 投资银行在股票公开发行及承销中的职责 1）取得承销商资格

2）选择符合标准和条件的拟上市企业 3）对企业进行尽职调查 4）对企业进行上市辅导

5）制定发行方案，确定发行价格

6）制作招股说明书等文件，报国家证券监督管理机构核准 7）路演

8）组织承销团

9）上市交易、刊登墓碑广告

5. 投资银行充当做市商制度的动机： 1）获利动机

2）一级市场业务的配套业务 3）提升自身在市场的形象

6. 并购的类型

A按并购行业相关性：

（1）横向并购：同一行业内对竞争对手的并购 （2）纵向并购：同行业上下游企业的并购 （3）混合并购：不同行业间企业的并购 B按出资方式：

（1）现金支付方式并购 （2）股权支付方式并购

股票换取资产：收购公司向目标公司发行股票 交换资产

股票互换：又叫“换股”，收购公司向目标公司发行股票交换目标公司股票 C按并购态度：

（1）善意并购：又称为“白衣骑士”，由卖方发起或由买方发起，通过友好协商完成 （2）恶意并购：又称为“黑衣骑士”，买方主动发起，通过单方有诱惑力的收购条件发起收购。主要手段是股权收购。 D按交易条件：

（1）承担债务式并购

即在资产与债务等价的情况下，公司以承担被收购方债务为条件接受其资产的方式，实现零成本收购。

（2）资产置换式并购：

是公司将优质资产置换到被并购企业中，同时把被并购企业原有的不良资产连带负债剥离，依据资产置换双方的资产评估价值进行等额置换，以达到对被并购企业的控制权与经营权。 （3）杠杆并购：

指收购公司利用目标公司资产的经营收入来支付兼并价金或作为此种支付的担保。 E按并购人在并购中使用的手段划分 （1）要约并购

是指收购人为了取得上市公司的控股权，向所有的股票持有人发出购买该上市公司股份的收购要约，收购该上市公司的股份。 （2）协议并购

指由收购人和上市公司特定的股票持有人就收购该公司股票的条件、价格、期限等有关事项达成协议，由公司股票的持有人向收购者协议转让股票，收购人则按照协议条件支付资金，达到收购的目的。

7. 企业并购的效应分析 1）经营协同效应：

（1）协同效应：即1+1>2的效应。

（2）经营协同效应：指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高 所产生的效益。 （3）原因分析：

①规模效应:企业通过并购，达到最佳经济规模②优势互补③节省交易费用 2）财务协同效应

并购给企业在财务方面带来的种种效益。由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的效益。

（1）合理避税。

（2）预期效应的巨大刺激作用 3）促进企业发展

（1）有效降低了进入新行业的壁垒。 （2）通过并购促进企业战略的调整。

（3）企业通过并购能获得科学技术上的竞争优势。

8. 并购方式的主要缺点及风险 1）缺点：

（1）收购成本高，并购活动更多地为目标公司创造价值。 （2）难以准确地对目标企业进行估价和预测。

（3）整合难度大，组织、文化冲突可能断送并购的成果。

（4）伴随不必要的附属繁杂业务，收购企业往往需作出重大承诺并承担大量业务。 风险：

（1）政治环境风险（2）法律风险（3）信息风险（4）财务风险（5）产业风险（6）营运风险（7）风险

9. 杠杆收购的含义、特征、融资体系：

杠杆收购：其实质在于举债收购，即收购方以目标公司的资产作抵押，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入融得数倍的资金，收购成功，使其产生较高盈利能力后，再俟机出售的一种资本运作方式 杠杆收购的特征

（1）融资体系象倒过来的金字塔。 （2）杠杆收购有高负债、高风险、高收益的特点 （3）具有很强的投机性 （4）依赖于投资银行的参与 杠杆收购的融资体系 （1）高级债务

（2）夹层债券（公司债券、可转换债券、认股权证等） （3）股权资本

10风险投资的特点

1）高风险性：风险投资是向高风险领域的投资，因此其突出的特点是高风险，其技术、市场、决策、管理等方面都有较大的风险，即使在发达国冢高新技术企业的成功率也只有30％左右。

2）高收益性：一旦投资成功，就会为投资者带来几倍、几十倍甚至几百倍的收益。因为风险投资主要投向高新技术企业，这些企业具有独特的高成长性和高获利能力。

3）长期性：风险投资是长期投资，一般要经过3—7年，待其投资对象成长后通过退资取得收益，而且在此期间通常还要不断地对有希望的项目进行增资。

4）组合策略：为了分散投资风险，风险投资者往往投资于好几个项目群，利用成功项目兑现的盈利来弥补失败项目的损失，从而保证总体收益。

5）权益性：与借贷资本不同，风险资本是一种权益性资本。借贷资本着眼点是企业当前的盈亏，追求的是利息或股息收入；而风险资本的着眼点是企业发展前景和资产的增值，追求 的是将来资本退出时的高额利润。

6）专业性：风险投资是一项专业投资，投资者不仅要向风险企业提供资金，同时还要提供知识、经验及社会关系资源等，并积极参与投资企业的经营管理，以期获得成功。

7）阶段性：风险投资的资金一般并非一次注入，多数投资者是采取分阶段注入资金的方式以确保投资的安全性。当一个阶段运行成功后，才注入下一阶段的投资。

11.投资银行参与风险投资的动机和目的

投资银行参与风险投资，主要有以下几个原因：（3点） 一是分享风险投资的高收益； 二是通过参与风险投资，为投资银行进一步策划创业企业公开上市，取得创业企业公开发行股票的承销资格打下基础；

三是为投资银行融资部门之外的部门提供业务机会 2) 投资银行参与风险投资的形式（2点）

以美国为例，投资银行参与风险投资，有以下几种形式：

① 建风险投资基金 ②提供中介服务

12. 风险投资运作过程 1）初审 2）面谈

3）责任审查或专业评估 4）谈判并缔结协议 5）投资生效后的监管 6）退出阶段

13. 创业板市场：也叫“二板”市场，是指一国证券主板市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。 特征

是前瞻性市场 上市标准低

是高风险市场 针对熟悉投资的个人投资者和机构投资者

14. 封闭式基金和开放式基金不同

（1）存续期限不同 （2）规模不同 （3）交易方式不同 （4）可赎回性不同 （5) 交易价格计算标准不同 （6）投资策略不同 公司型基金和契约型基金不同

（1）法律依据不同 （2）基金运行的文件性质不同 （3）法律地位不同 （4）资金的性质不同 （5）资金运用方式不同 （6）投资者的地位不同 15.项目融资的基本特点

（1）至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与 （2）发起方以股东身份组建项目公司 （3）贷款银行为项目公司提供贷款

（4）贷款银行主要依靠项目本身的资产和未来现金流量作为贷款偿还保证。 （5）在项目融资中，用于支持贷款的信用结构安排可以是灵活和多样的。

16.与传统融资方式的区别

17.委托理财与投资基金业务的区别 A客户群体定位不同

投资基金业务的客户多是不确定的散户投资者；委托理财业务的客户多是规模资产拥有者。 B服务方式不同

采取一对多方式；一对一方式 C投资决策目标不同

以委托资产增值为首要目标；既可定位在以委托资产增值为管理目标，也可定位在委托资产其他特定要求目标。 D委托方式不同

通过购买基金股份或基金单位的方式完成委托行为；客户单独与管理人签订协议 E参与管理程度不同

投资者个人并无决定权，参与程度低；投资者可随时对资产管理的运作发表意见，参与程度较高

F及时调整具体投资组合的程度不同。

具体投资组合由基金经理决定；投资者可与投资银行协商进行调整 G信息披露和投资不同

履行严格的经常性信息披露义务；只需向投资者定期报告资产的风险、收益情况。 18. 完全代理型委托理财和风险共担型委托理财的比较 完全代理型委托理财风险共担型委托理财 承担风险委托人相对承受较大风险管理人相对承受较大风险 享受收益投资收益主要由委托人所有管理人享受很高的业绩提成 对管理人资本规模和较高高 投资技巧的要求 管理费用高（低）管理费+低（高）较高的管理费用+较高的业绩提成 业绩提成19. 期权交易与期货交易的区别 （1）权利和义务 （2）标准化 （3）盈亏风险 （4）保证金 （5）买卖匹配 （6）套期保值 20. 资产证券化的运作流程

（1）确定证券化资产并组建资产池 （2）设立特殊目的机构 （3）真实出售资产 （4）信用增级

（5）信用评级 （6）发售证券

（7）向发起人支付资产购买价款 （8）管理资产池 （9）清偿证券

21. 合伙制法律特征

拥有两个或两个以上的合伙人，合伙人分为普通合伙人和有限合伙人； 合伙组织没有法人资格；

普通合伙人主管日常业务和经营，并承担无限连带责任； 有限合伙人并不参与组织的日常经营管理，对合伙组织的债务责任仅以其出资额为限，负有限责任

22. 公司制投资银行

1）优点:强大的资金募集能力;资本的稳定性;支持投资银行的并购;支持管理机制的完善 2）缺陷

投资银行采用股份公司制也需要付出一定的代价。主要表现在两个方面： ①在公司财务状况和经营情况等方面必须更加公开化，这与合伙制企业相比较，相对处于劣势。

②公司经营成果及所有权必须被其他投资者分享。一般的公众投资者通常在公司创业成功后才加入进来的。

23. 国外投资银行组织架构

（1）客户驱动式的组织架构———美林证券

这种架构形式的基本特点是以客户为核心，即在部门的设置上，突出为客户服务的特征，按照客户的不同性质划分相应的业务部门。 （2）业务驱动式的组织架构———日兴证券

这种架构形式的基本特点是以业务为核心，即在部门的设置上，突出业务品种的重要性，按照业务种类的不同划分相应的职能部门

（3）客户与业务交叉式的组织架构———摩根•斯坦利 这种架构形式的基本特点是将业务和客户结合起来，按照客户的需要或公司业务运作的需要划分不同的部门，以达到预期的目标。这种管理架构的主要代表是摩根·斯坦利。 24.集中型和自律型监管体系额特点、利弊 （一）集中型监管

集中型监管是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于或直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构对投资银行业进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券业协会、证券交易所等只起协助性作用。这种监管以美国、日本、韩国等国为代表。中国目前投资银行业的监管也属于这种类型。 特点：

1.集中立法，有一套投资银行业监管的专门性法律。

2.有权力高度集中统一的全国性的专门监管机构，其中以监管机构为主体。 优点：

（1）具有统一的证券法律和专门的法规，使证券行为和投资银行业务活动有法可依，提高监管的权威性。

（2）有一个统一的监管机构，能公平、公正、严格地发挥监管作用，防范市场失灵情况出现。

（3）监管者的地位超脱，有足够的权威来维护证券市场的正常运行，有利于保护投资者的

利益。 缺点：

（1）监管者超脱于市场，可能使监管脱离于实际，缺乏效率；由于其监管者的超脱地位，可能产生对证券市场的过多干预。

（2）监管者与自律机构相比与市场相对较远，掌握的信息相对有限，对证券市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。

（3）监管者的超脱地位往往被投资者以严厉的执法者或救助者面目出现，容易引发道德风险和逆向选择，增加监管者的间接成本。 （二）自律型监管

自律型监管是指国家除了某些必要的立法之外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自律组织和投资银行自身进行自我监管。实行这种监管的国家或地区如英国、荷兰、爱尔兰、特别行政区等。 特点：

（1）通常没有制定专门规范投资银行业和证券市场管理的法律、法规，而是通过一些间接的法律法规来调整和制约证券市场的活动。 （2）没有设立专门的全国性的证券监管机构，而是依靠证券市场的参与者，如证券商协会、证券交易所等自律性组织进行监管。 优点:

（1）在保护投资者利益的同时，能发挥市场的创新和竞争意识，有利于活跃市场。

（2）由于投资银行更贴近市场，在信息资源方面具有更大的优势，因此允许投资银行参与制定证券市场监管规则，能使监管更符合实际，也使制定的监管规则（条例）具有更大的灵活性和更高的效率。

（3）自律组织直接置身于市场之中，能对市场发生的违规行为作出迅速而有效地反应，对突发事件可以更妥善地解决。 缺点：

（1）监管的重点通常放在保证市场的有效运转和保护自律性组织成员的利益上，对投资者的利益往往难以提供充分的保障。

（2）由于缺乏专门的监管立法，对违法行为的约束缺乏强有力的法律效力。影响了监管的权威性，监管手段较弱，监管力度不够。

（3）没有统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调发展，而监管者的非超脱性难以保证监管的公正。

● 6.3 投资基金的运作

例题：1.认购份额的计算方法 认购费用=净认购金额×认购费率

净认购金额=认购金额-认购费用=认购金额/（1+认购费率） 认购份数=净认购金额／当日基金单位面值

某投资者投资10000元购买某基金，认购费率是1.5%，当日基金面值为1元，则其认购的的份额为

净认购金额=10000 /（1+ 1.5% ）=9852元 认购份数=9852／1=9852 份

● 6.3 投资基金的运作

例题：2.申购份额的计算方法： 申购费用=净申购金额×认购费率

净申购金额=申购金额-申购费用=申购金额/（1+申购费率） 申购份数=净申购金额／当日基金单位净值

某投资者投资30000元申购某基金，对应申购费率为1.5%，假设申购当日基金单位净值为1.1805元，则其可得到的申购份额为

净申购金额=30000 /（1+1.5%）=29557元 申购份额=29557／1.1805=25037.7份 四舍五入可购买25037.7份

● 6.3 投资基金的运作 例题：3.赎回支付金额：

赎回总额=赎回份数×当日基金单位净值 赎回费用=赎回总额*赎回费率 赎回金额=赎回总额-赎回费

某投资者赎回某基金10000份基金单位，赎回费率为0.5%，假设当日基金单位净值为1.33元，则其可得到的赎回金额为 赎回金额=10000*1.33=13300元 赎回费用=13300* 0.5%=66.5元 赎回金额=13300-66.5=13233.5元